海象新材(003011):业绩预告靓丽,盈利能力抬升

海象发布23H1业绩预告,预计23H1实现归母净利1.76-1.98亿元,同比增长137％-166％;预计扣非归母净利1.74-1.96亿元,同比增长135％-165％,23Q2归母净利1.1-1.3亿元,同比增长90-129％;扣非归母净利1.1-1.3亿元,同比增长89-128％,业绩相对靓丽。

   多重要素带来Q2业绩高速增长。第一,人民币对美元汇率贬值,预计利好毛利率与汇兑收益;第二,原材料价格下降,主要原材料PVC在成本中占比高,受石油价格影响波动大,因此PVC价格下行带来产品毛利率同比提高;第三,公司持续强化降费提效管理,不断地在成本控制和效率提升方面进行优化和提升;第四,公司新获取的大客户持续放量,形成收入支撑。

   发布股权激励与员工持股计划,提振信心。(1)公司发布2023股权激励计划,对象包括董事、中高层及技术骨干72人,23/24/25年目标为营收同增10％/9％/17％或净利同增10％/9％/17％,授予价格为23.39元/股,由于H1利润预计大幅增长,我们认为相应目标达成概率较高。

   (2)公司发布2023员工持股计划,对象包括董监高、核心管理及技术骨干不超过33人,其中董监高7人,股权激励与员工持股计划持续调动核心员工积极性。

   盈利预测与投资建议。海象新材为弹性地板出口领军企业,公司海外产能持续扩张,新客户持续放量、新产品持续开发、下游去库步入尾声,原材料与汇率友好状态下盈利预计修复显著。预计公司23-25年归母净利3.3/3.7/4.5亿元,同增55％/12％/22％,给予公司23年合理PE估值13x,对应合理价值41.65元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。原材料价格波动;行业竞争加剧;欧美消费压力等风险。