大元泵业(603757):Q2业绩延续高增,产品结构持续升级-公司点评报告

事件:_7月12日,大元泵业发布2023半年度业绩预告,上半年公司预计实现归母净利润1.60-1.70亿元,同比+61.62-71.72％,预计实现扣非后归母净利润1.55-1.65亿元,同比+63.16％-73.68％。

   Q2业绩延续亮眼表现,销售结构持续优化。经我们折算,Q2单季度公司预计实现归母净利润1.00-1.10亿元,同比增长+37.13％-50.88％,预计实现扣非后归母净利润0.97-1.07亿元,同比增长36.67％-50.80％,整体延续高增趋势,我们认为这主要得益于收入和利润端的同步发力:收入端:1)家用屏蔽泵方面,内销壁挂炉市场显著修复,外销方面下游热泵及壁挂炉配套市场需求持续旺盛。

   2)民用泵内外销逐步回暖,工业泵、液冷车泵继续推进市场及客户渠道开拓,我们预计以上板块收入维持稳步增长。

   利润端:1)随着公司水泵产品力及品牌力不断提升,销售结构得到持续优化,毛利率有望逐步攀升。

   2)人民币兑美元汇率Q2呈现持续贬值趋势,同时大宗原材料价格同比下降,我们认为有望助力公司进一步释放利润弹性。

   持续推进屏蔽泵市场开发与产能扩张,培育新品类放眼长期增长。在现有的家用屏蔽泵、民用泵、工业泵、车用液冷泵四大主营板块中,公司持续加大重点客户及新市场开发力度,同时加大屏蔽泵产线扩产及改造力度,后续有望进一步提升产能、提高市占率、巩固市场优势。此外,公司积极培育新品类及新应用领域发展,例如推进液冷泵在储能、IDC温控等新领域的应用,推进民用泵中商用泵的产品储备与市场拓展,未来有望为公司收入及利润贡献增量。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司23-25年营业收入分别为21.09/26.24/32.45亿元,分别同比+25.7％/+24.4％/+23.7％;归母净利润3.49/4.51/5.87亿元,分别同比+33.7％/+29.3％/+30.2％,对应PE为13.86/10.72/8.24倍。维持"买入"评级。

   风险因素:屏蔽泵需求不及预期、下游市场景气度不及预期、原材料价格上涨、汇率波动、市场竞争加剧等风险。