罗曼股份(605289):主业景观照明恢复,新能源+虚拟现实显弹性

景观照明需求恢复,城市更新新契机。疫后地方政府大力促进夜经济,带动景观照明市场复苏。据23Q1季报,公司去年至今加快全国市场拓展,重庆、深圳、青岛、开封、晋江、大连等多个城市的新项目稳步落地,以上海、成都双中心辐射全国,一季度收入达到1.06亿元同比增长288.96％。据公司年报,作为景观照明行业的领先企业,公司2022年获得了"电力工程施工总承包""建筑机电安装工程专业承包""建筑工程施工总承包"等多项资质证书,首发募投项目"城市照明运营维护平台及数据分析中心"也稳步推进,提升了主营业务的竞争力。以城市更新、微更新为契机,公司持续跟踪客户需求,着力打造特色街区、主题商业街,推动传统商圈提质升级,助力提升城市软实力。

   立足VR/AR技术,文旅板块加速发展。据公司公告,公司于2022年与英国VR/AR领域的佼佼者Holovis合资成立了上海霍洛维兹,占股70％。据公司半年报,该子公司拥有Holovis的22项国际领先技术的国内使用权,为公司智慧文旅业务提供了强劲的技术支撑,将推动主题游园虚拟现实业务实现创新发展。根据公司投资者问答纪要和Holovis官网,Holovis拥有Holotrac、RideView、PixControl等VR/AR领先技术,其技术实力全球领先。目前,子公司正着力提升运动捕捉、空间定位、面部识别、云渲染等前沿技术的集成能力,感知交互技术的研发能力已取得明显进展。此外,Holovis还与捷豹路虎、BalfourBeatty等知名企业合作,我们预计其核心技术在汽车、建筑等C端场景中有着广阔的应用前景和想象空间。

   数智新能源板块实现"0-1"的突破。公司于2020年进军新能源领域,当年7月成立了上海铨泽新能源科技有限公司。据公司公告,2022年12月,公司宣布拟与大连市国有资本管理运营有限公司合作,多方共同出资4.5亿元,设立大连国恒新能源有限公司,罗曼股份持股35％。该子公司将参与"绿电点亮大连"项目的投资建设和运营管理,包括大连市公共建筑分布式光伏电站的开发、建设和运营,拟定额定装机容量预计350MW;大连市城市景观照明工程(一期)后续的投建管,以及景观照明工程沿线广告点位的商业开发运营;等等。我们认为板块将实现从景观照明商业模式融合的0-1的突破,预计2024年开始将有较为显著增量贡献。

   投资建议基于公司新能源业务及虚拟现实业务相继落地,业务地域也在逐步扩展,调整2023/2024年营业收入至10.29/13.88亿元(原10.39/11.97亿元),调整归母净利润预测至1.54/2.16亿元(原1.84/2.33亿元),新增2025年营业收入和归母净利润预测分别为17.71/2.43亿元。我们预计2023-2025年,EPS为1.41/1.97/2.22元,对应7月5日40.22元收盘价27.95/19.99/17.73xPE,维持"买入"评级。

   风险提示需求不及预期,新业务拓展不及预期,系统性风险等。