恒辉安防(300952):拟发可转债,拟新增4800吨超高分子聚乙烯纤维产能

公司拟发行可转债,用于扩充超高分子量聚乙烯纤维材料产能。本次可转债拟募集资金总额不超过5亿元,募集金额拟用于4800吨超高分子量聚乙烯纤维项目(4.5亿元)和补充流动资金(0.5亿元)。

   超高分子量聚乙烯纤维市场需求空间广阔,供不应求。超高分子量聚乙烯纤维具有强度高、质量轻、化学稳定性好、使用寿命长等特征,广泛应用于防护材料、高强绳索等多领域。根据前瞻产业研究院数据,15-21年我国超高分子量聚乙烯纤维产能由3.05万吨增长至4.3万吨,目前占全球总产能的比例超过60％。但中大型企业较少,小规模企业众多,开工率处于较低水平,市场需求缺口较大,未来潜在空间广阔。

   看好公司未来三年业绩有望保持高增长。公司是国内安防手套龙头,安防手套产能达1800万打/年,22年,公司投建安防产业园,产业园一期"年产7200万打功能性安全防护手套项目"力争在23年8月底建成投产,第一条生产线投入试运营。其次,公司向产业链上游延伸,布局超高分子量聚乙烯纤维,自19年以来已投产3000吨超高分子量聚乙烯纤维生产线,随着本次募投项目建成达产,公司超高分子量聚乙烯纤维产能将进一步增加,将巩固公司在安防手套领域的竞争力和领军地位。最后,公司于23年4月发布限制性股票激励计划草案,5月完成首次授予,业绩考核目标高增长,23-25年营业收入和扣非净利润目标对于22年分别增长不低于40％/40％、50％/100％、100％/200％。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司EPS分别为1.08元/股、1.44元/股、2.04元/股。参考可比公司平均估值,同时考虑到行业需求旺盛,公司竞争力强,业绩增速快,因此给予公司2023年23倍市盈率,合理价值24.86元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济波动风险,原材料价格波动风险;汇率波动风险