海看股份(301262):新股覆盖研究

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分

  2023 年 05 月 31 日 公司研究●证券研究报告

  海看股份（301262.SZ） 新股覆盖研究

  投资要点

  ? 下周一（6 月 5 日）有一家创业板上市公司“海看股份”询价。

  ? 海看股份（301262）

  ：公司主营业务包括 IPTV 业务和移动媒体平台服务业务；其

  中，IPTV 业务主要通过电信运营商 虚拟专网传输，向电视终端家庭用户提供多种

  视听节目服务，

  具备直播、

  点播、

  时移、

  回看、

  智能推荐等多种功能。

  公司 2020-2022

  年 分 别 实 现 营 业 收 入 9.35 亿 元 /9.73 亿 元 /10.21 亿 元 ， YOY 依 次 为

  8.48%/4.03%/4.92%,三年营业收入的年复合增速 5.79%；实现归母净利润 3.88 亿

  元/4.40 亿元/4.14 亿元，YOY 依次为 7.12%/13.30%/-5.87%，三年归母净利润的

  年复合增速 4.54%。最新报告期，2023Q1 公司实现营业收入 2.42 亿元，同比下

  降 4.07%；实现归母净利润 1.07 亿元，同比增长 6.10%。根据初步预测，2023 年

  1-6 月公司预计实现归母净利润 20,000 万元至 24,000 万元，较上年同期变动

  -3.47%至 15.84%。

  ? 投资亮点：1、公司背靠山东广播电视台，成为山东地区 IPTV 集成播控业务

  的独家运营商。IPTV 行业实行两级集成播控平台架构，由中央电视台负责

  IPTV 集成播控总平台，由省级电视台负责 IPTV 集成播控分平台；公司实际

  控制人为山东广播电视台，借助该平台，公司也相应成为经授权的山东地区

  IPTV 集成播控相关经营业务的独家运营商，在山东地区具有唯一性。截至

  2022 年末，公司 IPTV 业务用户数为 1649.73 万户，在山东省的渗透率为

  44.97%，低于 74.65%的全国平均渗透率水平，仍具有较大的可拓展空间。此

  外，公司进一步丰富现有的 IPTV 业务内容，陆续推出诸如电子商务、在线教

  育、在线医疗等多元化的增值服务，有望推动 IPTV 业务收入的稳步增长。2、

  公司积极开展“移动媒体平台服务”等其他业务，有利于突破用户地域限制，

  利好公司丰富收入结构。

  除 IPTV 集成播控服务经营资质外，

  公司还拥有不受

  用户地域限制的移动媒体平台服务业务、

  互联网内容服务及运营服务等资质。

  移动媒体平台服务主要系通过自主研发的“轻快云”平台向客户提供服务端

  口，报告期内已为菏泽市广播电视台、南宁广播电视台等客户提供软件开发

  和平台搭建工作；内容服务方面，公司与下游诸如手机视频、短视频、网络

  电视等新媒体运营方合作，通过向其提供版权内容进行收益分成，报告期间

  已向咪咕视讯等多家企业提供无线增值内容；运营服务则主要对客户直播流

  信号源进行运营支持、确保直播信号的稳定性，或是构建内容定制化专区服

  务。截至 2022 年末，来自上述拓展领域的销售收入已超过 4000 万元，公司

  收入结构进一步丰富。

  ? 同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取东方明珠、芒果超媒、

  新媒股份等取得广电总局颁发的 IPTV 分平台集成播控资质的广播电视播出

  机构为海看股份的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022 年可比公司的

  平均收入规模为 72.79 亿元，可比 PE-TTM（剔除因利润波动造成市盈率异常

  的东方明珠/算数平均）为 21.65X，销售毛利率为 39.09%；相较而言，公司

  营收规模未及同业均值，但毛利率水平处于同业的中高位区间。

  ?