博彦科技(002649):加速金融科技布局,股权激励增添信心

业绩彰显韧性。公司发布2022年年报和2023年一季度报告。2022年全年,公司实现收入64.79亿元,同比增长17.11％;归母净利润3.09亿元,同比下降23.45％;扣非归母净利润2.75亿元,同比下降24.55％。营收增加而归母净利润下降的原因主要在于:受经济环境影响,公司经营总成本有所上升,此外计提相关资产减值和信用减值损失约1.25亿元。2022年公司毛利率25.43％,同比下降0.73pct;销售费用率2.90％,同比增加0.39pct;管理费用率10.62％,同比增加1.81pct;研发费用率5.03％,同比增加0.23pct。

   2022年经营性净现金流4.06亿元,同比增长2.31％。2023年第一季度,公司实现收入15.86亿元,同比增长6.95％;归母净利润0.66亿元,同比增长25.44％;扣非归母净利润0.50亿元,同比增加16.65％。

   核心业务发展迅速。分行业方面,2022年公司重点布局金融业务,在数字化转型和金融信创的确定市场需求驱动下,实现营业收入15.90亿元,同比增长40.08％;占总营收比重为24.54％;互联网业务实现收入24.99亿元,同比增长17.03％,占总营收38.57％;高科技业务实现收入14.26亿元,同比增长10.75％,占总营收22.02％。分产品方面,2022年产品及解决方案实现营收16.32亿元,同比增长26.01％,占总营收25.18％;研发工程业务实现营收36.56亿元,同比增长16.31％,占总营收56.42％;IT运营维护业务实现营收11.55亿元,同比增长9.34％,占总营收17.83％。

   加速金融科技业务布局。2022年公司战略参股拥有全资产智能风控产品和标杆案例的上海诺祺科技有限公司,投资数据库云管理平台软件厂商北京新数科技有限公司,持续提升金融解决方案业务能力;谨慎应对地缘政治影响,调整和优化全球业务布局,拓展欧洲、东南亚、南美洲等地市场,并相应建立交付中心,目前公司已在美国、日本、新加坡、印度、英国等十二个国家设有70余家分支机构、研发基地或交付中心,拥有强大的中国本土以及国际覆盖的全球交付能力,对亚太地区的业务覆盖在中国IT服务公司中居于领先地位。

   强化金融信创领域布局。公司先后成为证券基金行业信息技术应用创新联盟成员单位、中国电子工业标准化技术协会信息技术应用创新工作委员会成员单位;与华为云、腾讯云、阿里云、百度云、京东云等云厂商,以及南大通用、人大金仓、OCEANBASE等数据库厂商,帆软软件、永洪科技等BI软件厂商,百度文心一言等AI模型厂商建立合作伙伴关系,扩大金融信创生态圈,共同推动信创在金融数字化转型方面的技术创新和生态建设,并进一步提升自身在金融信创领域的技术能力和产品优势。我们认为,数字化转型叠加金融信创是当前金融科技领域的一大驱动力,公司积极布局、拓展生态,体现发展前瞻性。

   微软深度合作伙伴。公司一直和微软保持高度合作,公司从1995年成立之初即开始与微软开展合作,负责Win95的本地化业务。博彦科技与微软Azure云建立了合作关系,根据Azure官网,公司推出了云中的软件开发和测试解决方案:开发测试云(DevTestCloud)。该解决方案充分利用微软的VisualStudio和TeamFoundationServer(团队基础服务器)所具备的功能,并通过Azure云端服务交付,使用开发测试云不但能够突破硬件约束和由此产生的延误,而且能够将成本大幅降低80％。

   盈利预测与投资建议。公司在2022年9月初已完成限制性股票与期权的授予登记,限制性股票的授予价格为5.04元/股,登记数量为407.35万份,登记人数为70人;股票期权的授予数量为720.13万份,授予人数193人,行权价格为10.08元/份。2022/2023业绩要求为:以2021年营业收入为基数,2022年营业收入增长率不低于15％;或以2021年净利润为基数,2022年净利润增长率不低于10％;以2021年营业收入为基数,2023年营业收入增长率不低于45％;

   或以2021年净利润为基数,2023年净利润增长率不低于40％。2022年实际营收同比增长17.11％,我们认为,第一阶段行权考核目标的完成体现了公司发展规划的明确性。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.02/6.29/7.71亿元,EPS分别为0.85/1.06/1.30元,给予2023年动态PE20-25倍,合理价值区间为17.00-21.25元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。汇率波动风险;部分子公司业务推进不及预期。