酒钢宏兴(600307):加强成本管控,盈利能力有望提升-更新报告

维持"增持"评级。22年公司实现营收446亿元,同比降8.34％;归母净利润-24.76亿元,同比降266.46％;23年Q1公司实现营收104亿元,同比降5.47％,归母净利润0.31亿元,同比涨181.74％,业绩符合预期。考虑需求逐步复苏,维持23-24年归母净利润预测为4.05/10.01亿元,新增25年归母净利润预测为12.92亿元,对应EPS为0.06/0.16/0.21元,维持目标价为1.96元,维持"增持"评级。

   钢材销量稳步增长,盈利有望逐步恢复。22年公司钢材销量889万吨,同比增1.51％,吨钢毛利率3.04％,同比降16.15个百分点。公司钢材销量规模稳步增长,但钢铁行业下游需求整体偏弱,使得公司毛利率出现较大幅度下滑。我们认为在稳增长背景下,钢材需求韧性仍在,公司盈利有望逐步恢复。

   自有矿山采购成本较低,为公司经营提供保障。公司拥有镜铁山矿桦树沟矿区(铁、铜矿)、镜铁山矿黑沟矿区(铁矿)、石灰石矿及白云岩矿等四座矿山。22年镜铁山矿业公司实现铁矿石输出量971万吨。在国内外铁矿石采购价格高位运行的情况下,自有矿山能够最大化发挥低成本优势,为公司经营提供有力的保障。

   改革深入推进,降低企业管理成本。22年公司25家基层单位、分子公司65名经理层成员完成任期制契约化改革;公司21个议事协调机构完成撤销精简。公司持续深化改革,有利于降低企业管理成本,激发内生活力。

   风险提示:原材料价格超预期上涨,需求恢复不及预期。