湘电股份(600416):业绩改善拐点初现,"三电"受益全电化发展

事件＆点评:公司公布2022年度报告和2023年一季报,2022年实现营收44.52亿元,同比增长10.58％;归母净利润2.55亿元,同比增长221.23％;扣非归母净利润2.13亿元,同比增长1323.18％。2023年一季度实现营收11.51亿元,同比增长10.09％;归母净利润1.02亿元,同比增长103.67％;扣非归母净利润0.96亿元,同比增长113.10％。

   公司营收盈利改善趋势明显,主业发展能力持续增强。

   核心投资逻辑:(1)营收端,公司布局"电磁能+电机+电控",受益"全电化"发展,尤其在国家"双碳"战略目标下具有广阔的市场前景。特种方面聚焦海军新型装备建设需求受益国防现代化和新质新域作战力量建设;电机方面受益"双碳"战略持续推进,国内高效电机渗透率有望进一步提升;风力发电机受益"双碳"目标推进推动风电行业持续发展和转型升级;轨道交通领域受益低能耗低排放轻量化发展趋势,加快电传动技术应用于重大装备。(2)格局端,公司是我国电工行业的大型骨干企业,主导国内大型国防设备等开发应用,特种产品及备件方面拥有船舶综合电力系统和特种发射系统两大核心技术,2022年主导产品大中型交流电动机市场占有率较高;电控方面在直流调速控制方面处于国内领先地位。(3)盈利端,业务调整后公司聚焦电机主业,2022年营收及盈利改善明显,募集资金总额30亿元有望进一步提升公司综合竞争力和盈利能力。

   盈利预测与投资建议:预计23-25年EPS分别为0.36、0.51、0.70元/股。看好公司"三电"产业布局,受益以国防建设为首的各领域全电化发展,经历改革聚焦主业后业绩改善拐点初现,给予公司23年65倍的PE估值,对应合理价值23.12元/股,给予"增持"评级。

   风险提示:列装及交付不及预期;政策调整风险;市场开拓不及预期。