福立旺(688678):铜丝自产推进顺利,苹果料号导入符合预期

22年营收同比增长27.6％,归母净利润同比增长32.6％。22年公司实现营业收入9.27亿元(YoY+27.58％),归母净利润1.62亿元(YoY+32.59％)。

   公司营收、利润均实现高增长主要系:1)公司大力开拓新市场、新产品、新工艺,获取了新订单;2)得益于光伏行业高景气,子公司强芯科技订单需求旺盛,22年强芯科技实现净利润2781.25万元(YoY+112.74％);3)汇率波动以及公司闲置资金理财产生的收益较上年增加。1Q23,公司实现收入1.57亿(YoY-26.04％),归母净利润0.07亿元(YoY-80.87),主要系消费电子行业整体需求较为低迷。根据下游客户排产情况,二季度消费电子行业小幅回暖,预计此后单季营业收入将环比增长。

   金刚线母线继续扩产,黄铜丝自产进展顺利。截至2022年末,公司持有强芯科技100％股权,光伏金刚线母线收入0.90亿元(YoY+44％),毛利率46％。

   目前,公司黄铜丝已实现小批量生产,极细高碳钢黄铜丝研发顺利,金刚线产品也不断细化,27微米产品已送样,预计2Q23量产。金刚石线母线继续扩产,预计2023年末产能达到1000万公里/年。

   积极开拓新能源汽车客户,汽车业务稳健成长。22年公司汽车类精密金属零部件收入1.77亿元(YoY+12.78％),其中汽车天窗结构件营收占比64.9％,下降28pct,主要系公司积极拓展新客户以及结构组件、尾翼运动结构件和空调机加工件等新业务。除了继续与伟巴斯特、英纳法等汽车天窗客户保持深度合作,公司还与某新能源汽车客户开展合作,22年取得多项定点开发通知书,开发汽车座舱及车身、混动系统、传感器、制动器及总成结构件等。

   公司消费电子业务增长路径清晰,苹果料号导入符合预期。22年公司3C类精密金属零部件收入5.38亿元(YoY+40.14％),毛利率35.30％。公司包括精密异型卡簧、记忆合金耳机线在内的多个产品对苹果独供,并逐渐获得更多的料号,例如在降噪蓝牙耳机中从最初仅提供S弹簧到21年提供四款零组件。23年公司有望切入iPhone15typeC接口等,为营收贡献明显增量。

   投资建议:我们预计公司23-25年营收同比增长51％、33％、12％至13.96、18.56、20.84亿元,归母净利润同比增长36％、55％、9％至2.2、3.4、3.7亿元,给予"买入"评级。

   风险提示:产能释放不及预期;料号导入不及预期;下游需求不及预期。