祥鑫科技(002965):新能源业务占比提高,盈利能力显著提升-2022年报及2023年一季报点评

事件:公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年实现营业收入42.9亿元,同比+81％,归母净利润2.6亿元,同比+300％,扣非归母净利润2.4亿元,同比+574％;2023年Q1实现营业收入11.5亿元,同比+53％,归母净利润0.8亿元,同比+140％,扣非归母净利润0.8亿元,同比+170％。

   点评:新能源业务占比提高,盈利能力显著提升。公司聚焦主营业务,重点发展新能源汽车、动力电池和储能逆变器等业务板块的客户,随着高毛利新能源业务占比提高,盈利能力显著提升。2022年公司实现营业收入42.9亿元(同比+81％),归母净利润2.6亿元(同比+300％),毛利率17.6％(同比+1.1pct),净利率6.0％(同比+3.3pct);2023年Q1实现营业收入11.5亿元(同比+53％),归母净利润0.8亿元(同比+140％),毛利率18.5％(同比+2.0pct),净利率7.2％(同比+2.7pct)。

   绑定优质客户,2023年1-4月新获定点金额约150亿元。公司凭借领先的技术研发实力、丰富的生产经验和优秀的质量控制体系,已经与广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、华为、新能安等客户建立良好合作关系;2023年1-4月获得多个客户项目定点,公司预计项目总额为149-151亿元,项目周期为1-7年,涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信等行业。

   拟定增募资18亿元,加码新能源业务。4月公司发布向特定对象发行股票募集说明书(申报稿),拟募集18.4亿元用于东莞、广州、常熟、宜宾地区的储能、光伏逆变器、动力电池箱体生产基地建设项目。项目建成后,东莞可实现年产54万套动力电池箱体、15万套商用逆变器、20万套家用逆变器产能;广州可实现年产20万套车身结构件、22.5万套动力电池箱体产能;常熟、宜宾可实现34、59.5万套动力箱体产能。我们认为本次定增有助于公司扩大产品市场份额,进一步提高公司行业地位。

   盈利预测:公司专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售,拥有先进的模具制造技术和精密冲压、焊接、钣金等金属制造技术,有望受益于新能源行业的高景气度,实现业绩高速增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为6.45、9.20、13.72亿元,对应PE分别为13、9、6倍。

   风险因素:原材料价格波动、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期、定增项目进展不及预期、项目定点意向书的不确定性。