意华股份(002897):业绩短期承压,太阳能支架业务快速增长-2022年年报及2023年一季报点评

事件:公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入50.11亿元,YoY+11.61％;归母净利润2.40亿元,YoY+76.78％;毛利率17.48％,同比提升0.36pct。2022年公司利润实现高速增长。

   点评:23Q1业绩短期承压,费用管控提升效能助力2022年利润高速增长。单季度来看,2022Q4公司实现营业收入10.79亿元,YoY-归母净利润0.10亿元,YoY-63.70％;毛利率19.23％,同比提升4.48pct2023Q1公司单季度实现收入9.37亿元,YoY-归母净利润0.16亿元,YoY-65.30％;毛利率19.03％,同比降低1.44pct2023Q1环比2022Q4营收端及利润端降幅有所收窄,整体业绩短期承压。成本端,公司2022年费用管控效果显著,销售费用1.07亿元,YoY+3.16％;管理费用11.89亿元,YoY+主要系薪资增加所致;研发费用1.96亿元,YoY-3.31％。费用的良好控制使得公司2022年利润实现高速增长。

   高速通讯连接器头部厂商,技术领先客户优质。公司专注于数据通信及消费电子领域的连接器产品研发和生产,同时向汽车等其他领域连接器拓展,具备丰富的产品开发和量产配套经验,综合实力处于国内前列。

   高速连接器领域公司具备一定的先发优势,5GSFP、SFP+系列产品已通过关键客户性能测试,是5G、数据中心、光纤接入、云计算等下游高景气领域中的通信基础元件,发展前景广阔。凭借多年积累的量产经验及行业领先的技术公司已与华为、中兴、富士康等众多优质客户保持深度合作,深入下游客户供应链体系,竞争地位较为稳固。

   太阳能支架业务快速增长。2022年公司太阳能支架业务实现营业收入29.13亿元,YoY+29.14％。太阳能跟踪支架领域公司已获得国际良好口碑,核心客户NEXTracker光伏跟踪支架领域排名第一,同时通过天津子公司拓展国内市场,有望凭借太阳能支架领域领先优势持续稳定增长。

   盈利预测:意华股份是行业领先的高速通讯连接器及太阳能支架厂商,具备优势行业竞争地位,业绩有望稳定快速增长。预计公司2023-2025年实现营业收入56.57/65.91/78.73亿元,归母净利润3.93/5.03/6.35亿元,对应EPS2.30/2.95/3.72元,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、原材料价格上涨、汇率波动。