兰剑智能(688557):收入延续高增,毛利率平稳

事件:公司发布2023年一季报,23Q1实现营收1.54亿元,同比增长31.07％;实现归母净利润-73万元,较上年同期减亏285万元;实现扣非净利润-340万元,较上年同期减亏399万元。

   收入延续高增,毛利率平稳,净利率回升。公司23Q1实现收入1.54亿元(YOY+31.07％),主要因交付通信设备、新能源、医药等项目增加所致,符合我们预期。23Q1毛利率23.44％,较22Q1小幅下降0.32pct,基本平稳。Q1销售、管理、研发、财务费用分别为1595、1274、1597、-0.56万元,费用率分别为10.33％、8.25％、10.34％、-0.36％,研发投入放缓和收入快速增长带动23Q1整体期间费用率较上年同期下降9.69pct至28.56％。Q1净利率-0.47％,较上年同期提升2.56pct,带动归母净利润和扣非净利润亏损分别减少285万元、399万元。

   经营现金流改善,资产负债率降低。23Q1经营活动现金净流出5085万元,较22Q1减少净流出1.05亿元,收现比提升8.32pct至105％,付现比显著降低至112％(22Q1为239％),主要系采购原材料及劳务费用同比减少所致。一季度末资产负债率31.14％,较22Q1下降5.90pct。

   在手订单充足保障业绩,战略布局打开行业空间。截至2022年底,公司在手订单10.43亿元,储备充足保障业绩增长。战略布局上,公司提出积极助力十四五"交通强国建设工程",重点探索"港航设施、现代化机场、综合交通和物流枢纽"等建设工程中的智能物流领域,并提供RaaS差异化运营管理模式;积极助力"农产品冷链物流设施"建设项目,充分发挥兰剑技术优势,探索公司产品在"30个全国性和70个区域性农产品冷链物流基地"项目中的应用场景;积极助力国家"加快建设现代军事物流体系和资产管理体系",充分发挥既有经验优势,促进国家国防实力提升。此外,积极探索公司产品在医疗健康、节能环保、智能植物工厂等重点领域中的应用。多行业多领域的探索布局,有望进一步打开公司中长期成长空间。

   维持前期预测,预计公司23-25年每股收益为1.80/2.26/2.91元,参考可比公司维持23年20倍PE,给予目标价36.00元,维持"增持"评级。

   风险提示下游需求不及预期;市场竞争加剧;原材料价格上行