长亮科技(300348):收入稳步增长,信创+海外业务持续拓展-2022年年报及2023年一季报点评

事项:公司发布2022年报、2023年一季报,2022年实现营收18.87亿元(yoy+20.05％),实现归母净利润0.22亿元(yoy-82.22％),实现扣非归母净利润0.09亿元(yoy-91.64％);2023Q1实现营收2.96亿元(yoy+7.09％),实现归母净利润-0.06亿元(yoy+41.80％),实现扣非归母净利润-0.07亿元(yoy+36.14％)。

   营收稳健增长,人力成本受外部环境等因素影响增长较快。2022年,公司数字金融业务解决方案实现收入11.06亿元(yoy+27.81％),毛利率为35.03％(yoy-10.38pcts);大数据应用系统解决方案实现收入6.38亿元(yoy+13.61％),毛利率为32.08％(yoy-7.36pcts);全面价值管理解决方案实现收入1.43亿元(yoy-0.91％),毛利率为28.87％(yoy-3.96pcts)。公司毛利率承压主要系人力成本增长过快:一方面,受外部环境影响,员工派遣、调动不便,实施效率有所下降;另一方面,人员结构变化等也导致成本有所上升。展望未来,公司将采取平衡人员招聘、提升交付效率、提高产品化程度与增强产品竞争力以提高价格等措施,我们预计毛利率有望逐步回升。

   费用端开源节流成效显现,商誉减值等带来短期扰动。2022年,公司销售、管理、研发费用分别为1.47/2.43/1.40亿元,yoy+11.92％/3.12％/4.43％。公司设立北京运营中心,组建由售前、运营以及交付组成的本地化团队,开源节流,费用增速相较于2021年有较大幅度改善。此外,由于子公司北京长亮合度信息技术有限公司等盈利水平不及预期,公司计提商誉减值准备3918.34万元;由于应收账款增加,公司信用减值损失中计提应收账款坏账损失1197.11万元;

   公司2022年实施股权激励计划,摊销费用1293.25万元,对利润端也带来一定压力。展望未来,公司将持续推进各项战略举措落地,投入技术创新与产品研发,同时加强项目精细化管理,提高运营效率。

   继续加强信创领域投入,寻找海外业务增长点。公司在信创领域投入超过10年,在银行核心业务系统、信用卡核心系统以及信贷、支付、资金业务等多个领域拥有丰富的信创项目实施经验;公司未来将继续加强投入,不断打磨基于分布式架构与云原生的企业级架构。海外业务方面,公司打造银行互联网业务Icore数字化银行核心业务系统,已在东南亚地区积累一定数量的客户,2022年公司实现海外收入1.68亿元(yoy+3.38％);根据其2022年年报,未来,公司将着力开拓新市场,同时进一步丰富产品种类,包括推出新的银行核心业务产品、推广基于SaaS模式的数字银行解决方案,持续赋能数字化转型,也有望带动毛利率水平提升。

   风险因素:下游银行IT投入力度不及预期;公司海外业务推进不及预期;公司产品研发创新进度不及预期。

   盈利预测、估值与评级:金融信创加持数字金融业务稳步推进,大数据业务持续景气,海外市场产品力不断得到验证,长期看想象空间广阔。考虑到人员成本上涨等行业环境因素,我们下调公司2023/24年净利润预测至1.27/2.07亿元(原预测3.07/4.08亿元),新增2025年净利润预测3.09亿元,对应EPS预测0.17/0.28/0.42元。考虑到公司业务恢复需要一定的时间,维持"增持"评级,暂不给予目标价。