斯莱克(300382):业绩同比高增,静待电池壳业务放量-2022年报点评

业绩同比高增,静待电池壳业务放量

   公司22年实现营收17.31亿元,同比+72.53％,归母净利润2.26亿元,同比+110.30％。公司是易拉罐/盖设备龙头企业,致力于通过DWI工艺推动电池壳业务协同发展,考虑到公司产能爬坡整体进度延后,我们下调公司电池壳出货量预测,预计23-25年净利润为3.52/5.21/6.26亿元(23/24年前值为4.12/6.21)。参考可比公司23年Wind一致预期下PE均值18倍,考虑到公司为易拉罐设备龙头,订单充足,给予公司23年目标PE27倍,对应目标价15.18元(前值27.20元),维持"增持"评级。

   易拉罐/盖需求旺盛,拉动22年营收净利双增长

   受欧美地区以及中国等国家相继颁发的"限塑令"、市场啤酒罐化率上升的影响,以及下游消费者消费习惯的改变对于罐装食品需求量的增加,多重因素叠加共同刺激了易拉罐设备市场的扩大,22年营收与净利均同比大幅增长。公司22年实现营收17.31亿元,同比+72.53％,归母净利润2.26亿元,同比+110.30％,扣非归母净利润2.21亿元,同比+112.76％。公司22年专用设备制造/电池壳/光伏发电及其他板块营收占比分别为80.47％/14.13％/5.40％,营收同比+64.95％/+212.20％/+16.04％。

   拥抱高景气新能源赛道,电池壳业务蓄势待发

   公司将制罐的DWI工艺(金属高速自动化精密成型技术)应用于新能源电池壳制造,切入新能源赛道。22年公司顺利完成使用DWI工艺的方壳产线研发工作,成功研制的首台方壳产线原型机目前在进行产线的连线调试工作,其生产速度较其他目前市场生产方式可以提高约5-10倍。公司46系列大圆柱钢壳产线已完成主要设备的制造、自动化高速生产线的组合,目前正在进行小批量生产。

   持续布局新产能,配套下游客户需求

   产能建设方面,22年完成对常州和盛的收购,该基地正在制定量产计划,方形电池壳产品已经销售宁德时代、赣锋锂业等客户。常州莱胜基地年产能2.4亿只方形电池壳项目已经完成一期厂房建设。22年12月与宜宾市翠屏区工业园区管理委员会签订合作协议,投资约10亿元建设电池壳体等产品生产线。订单方面,目前方形电池壳、小圆柱钢壳和圆柱铝壳已实现批量供货。随着产能建成放量,有望驱动公司业绩持续高增。

   风险提示:上游新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、行业竞争加剧。