连城数控(835368):业绩保持增长,在手订单充沛,平台化布局稳步推进

事件概况

   连城数控于2023年4月24日发布2022年度报告及2023年一季度报告:2022年年度实现营业收入为37.72亿元,同比增长84.90％;归母净利润为4.52亿元,同比增长30.66％;毛利率为26.04％,净利率为11.99％。2023一季度实现营业收入为6.48亿元,同比增长101.14％;归母净利润为1.02亿元,同比增长11.81％;净利率为15.79％。

   在手订单充沛,有望持续受益隆基扩产

   2022年,公司设备类产品新增订单金额为58.10亿元左右。截至2022年末,公司设备类产品在手订单金额为48.67亿元左右。其中,晶体生长及加工设备订单金额为41.04亿元,电池片及组件设备订单金额为5.05亿元,其他配套设备订单金额为2.58亿元公司晶体生长及加工设备业务已获取中标通知书,尚未完成最终签订的订单金额约为19.00亿元。隆基扩产步伐加快有望持续推动公司订单高增长。

   横纵向拓宽产品外延,平台化稳步推进

   光伏领域:2022年公司电池片及组件设备收入1.42亿元,同比增长282.57％。公司基于光伏硅片一站式交钥匙服务,向光伏电池和组件核心装备领域延伸,电池片制绒清洗设备和ALD设备取得批量订单;组件设备持续推进。

   半导体领域:公司基于硅和化合物的长晶和加工技术,向蓝宝石、碳化硅等材料生产和切割设备延伸。2022年,公司碳化硅晶体生长及机加设备、滚圆机等实现批量出货或被行业头部企业客户使用;12吋硅单晶炉完成客户验收;采用CCZ技术成功拉制重掺单晶硅棒,超导磁场条件下成功生长300mm直径的半导体单晶硅棒。

   我们预测公司2023-2025年营业收入分别为52.50/69.70/82.00亿元,归母净利润分别为8.02/10.19/12.62亿元,以当前总股本2.33亿股计算的摊薄EPS为3.43/4.36/5.40元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为15/12/10倍,考虑公司未来高成长性,维持"买入"评级。

   风险提示

   1)光伏行业后续扩产不及预期的风险;2)下游客户相对集中的风险;3)技术迭代带来的创新风险;4)新业务拓展的不确定性风险;5)测算市场空间的误差风险;6)董事长收到立案告知书的相关风险;7)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。