创业黑马(300688):收入稳步增长,布局数字人产业激发新动能-公司点评报告

事件公司于2023年4月19日发布2022年年报:全年实现营业收入3.47亿元,同比增长2.13％;实现归母净利润-0.84亿元,同比下降扣非后归母净利润-0.82亿元,同比下降-1296.56％。

   点评:受环境影响,公司盈利能力出现下降。2022年公司毛利率为同比下降18.34个百分点,主要原因是企业加速服务、城市拓展业务受环境影响,交付量减少,科创知识产权业务和财税业务收入占比提高公司销售/管理费率分别为24.31％/28.20％,同比变动-0.49/4.55个百分点全年研发投入0.32亿元,占营业收入比例随着疫情对公司业务的影响消退,未来公司有望扭亏为盈,实现长足发展。

   公司各业务稳定发展,推进企服SaaS化建设。分业务来看,2022年公司企服业务实现营业收入2.42亿元,同比增长33.39％,占营收比重进一步提升至69.76％,公司企服业务仍处于建设期,因团队扩张、业务拓展等因素影响,营业成本较高,亏损较大;企业加速服务业务实现营业收入0.94亿元,同比下降占营收比重下降至27.2％,主要是受环境影响导致交付量减少。随着企业服务业务规模化经营和企服SaaS平台业务步入正轨,待交付业务的排期交付和新业务的拓展有望持续推进。

   子公司数智云科布局助力北京朝阳数字人产业基地建设。2023年3月,公司公告子公司数智云科拟与阿里巴巴达摩院签订战略合作协议,共同促进加强国产自主可控区块链技术的创新应用、加强数字人知识产权保护、全方位服务数字人产业基地入驻企业,激活数字人产业活力,此次合作为数智云科所服务的元宇宙产业中小企业提供从模型、培训到算力全流程的专业赋能,数智云科有望成为国内领先的元宇宙综合集成商及互联网3.0产业服务商,同时围绕元宇宙领域积极筹备XR产业加速器。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为4.54/5.66/7.09亿元,归母净利润分别为0.06/0.11/0.28亿元,对应EPS为0.04/0.07/0.17元,对应PE681.54/371.65/147.52X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:业务拓展不及预期、竞争加剧、盈利预测与估值不及预期