炬华科技(300360):业绩符合预期,充电桩业务快速发展-2022年年报及2023年一季报点评

事件:公司2022年实现营收15.06亿元,同比增长24.47％;实现归母净利润4.72亿元,同比增长48.52％,实现扣非归母净利润3.56亿元,同比增长24.12％,基本符合我们预期。2022年四季度,公司实现营收4.69亿元,同比增加6.92％,买入(维持)当前价:15.50元作者实现归母净利润1.77亿元,同比增加79.54％,实现扣非归母净利润0.78亿元,分析师:殷中枢同比下降3.38％。

   公司2023年一季度实现营收3.77亿元,同比增长28.52％;实现归母净利润执业证书编号:S0930518040004010-58452071yinzs@ebscn.com1.20亿元,同比增长68.55％,实现扣非归母净利润0.98亿元,同比增长28.43％。分析师:黄帅斌执业证书编号:S0930520080005点评:智能电表业务规模扩大,市占率提升。公司2022年电工仪器仪表销售量794万只,同比增加39.78％,对应智慧计量与采集系统业务实现营收12.24亿元,创历史新高,占总营收比例为81％,较2021年提升7.2pct,主要由于2022年疫情影响,网外业务增速不及预期,网内智能电表业务表现良好。

   从行业情况来看,国网2022年电表招标总金额256亿元,同比增加28％,招标总数7229万只,同比增加4％,表明新一轮电表周期仍处于向上趋势。公司2022年在国南网5批招标中累计中标12.9亿元,同比增加43.1％。

   截至2022年底,公司合同负债2.05亿元,较2021年底0.56亿元同比增加266％,存货5.08亿元,较2021年底3.56亿元同比增加43％。2022年四季度由于疫情影响,智能电表交货速度放缓,公司在手订单及存货均处高位。2023年一季度国南网电表招标尚未开始,公司以存量订单交付为主,业绩平稳增长。

   网外业务看好充电桩业务。智能电力终端及系统营收同比下降35％,主要由于疫情影响,上海纳宇业务开展不及预期。智能流量仪表及系统、物联网传感器及配件业务实现同比增加,主要由于水表、传感器等产品型号补齐,市场进一步开拓。公司充电桩产品已通过美国交流桩认证,2023年有望进一步拓展美国市场。

   盈利预测、估值与评级:"双碳"目标背景下,智能电表在具备了最基本的用电量计量功能的基础上,同时还满足了双向计量、阶梯电价、分时电价、峰谷电价、防窃电、信息储存和处理等功能需求。鉴于2022年智能电表交付速度略慢,我们预计公司2023-25年净利润为5.37/7.17/8.83亿元(下调17.9％/下调16.5％/新增预测),当前股价对应2023年PE为15倍。公司智能电表业务需求向上,充电桩业务快速发展,维持"买入"评级。

   风险提示:电网招标金额不及预期、能耗监测系统拓展不及预期、原材料涨价。