精工科技(002006):业绩符合预期;碳纤维设备龙头加速起航-点评报告

2022年业绩:同比增长172％％;期待公司"碳纤维设备光伏设备"双轮驱动发展1)业绩符合预期2022年营收23.6亿元,同比增长36％％;归母净利润2.9亿元,同比增长172。2022年Q4单季:营收10.5亿元,同比增长100％％;归母净利润为1.4亿元,同比增长466。核心受益于碳纤维设备业务放量。

   2)盈利能力持续提升。2022年公司毛利率27.5、同比提升6pct,主要系碳纤维设备占比提升所致。净利率12.7％％,同比增长6.7pct,公司规模效应提升、带来期间费用率持续优化(2022年11.1同比降低3.6pct)。ROE23.9。

   3)分业务结构:期待碳纤维设备业务加速。2022年公司碳纤维设备占比收入65实现营收15.4亿元、同比增长105、毛利率33。先后完成了吉林、新疆、江苏、上海、浙江、韩国等国内外客户碳纤维生产线装备的交付(形成10.7套碳纤维整线交付、同比提升65整线交付能力进一步提升。

   4)订单2022年底合同负债2.9亿,同比38存货4.6亿,同比22。

   5)研发2022年达10.8亿元、同比提升11.2％％,占营收比4.6。

   2023年展望:公司计划实现销售收入28亿元(含税)、同比增长聚焦"碳纤维装备碳中和(新能源)装备"双碳核心产业。

   碳纤维设备:完善预氧炉等新产品开发探索碳丝下游延伸设备开发。

   新能源设备:完善硅片设备实力加快硅料提纯炉、碳化硅炉装备开发。

   精工科技:碳纤维设备持续突破,光伏单晶炉加速转型1)碳纤维设备公司为国内首家千吨级碳纤维生产整线供应商,已实现整线设备全覆盖、打破海外垄断。20202022年公司累计新签碳纤维设备订单达28.6亿元设备已受吉林系、宝武系客户充分验证。同时公司突破新客户新疆隆炬新材料、与韩国晓星合作开拓海外市场,客户端持续突破打开空间。

   2)光伏设备我们预计未来光伏硅片扩产仍然能维持过百GW的稳态水平。公司为多晶硅片设备龙头市占率40％以上2021年起向光伏单晶设备转型,与弘元新材料(上机数控)合作已逐步形成批量生产和销售,期待拐点将至。

   3)纺机、建材设备公司在细分市场上处于龙头地位,预计稳健发展。

   投资建议:看好公司在碳纤维设备领域未来的成长空间预计公司20232025年归母净利润4.15.76.8元,同比增长3939％/20％％,对应PE为2417/14倍。维持"买入"评级。

   风险提示:碳纤扩产不及预期;光伏硅片扩产不及预期