力盛体育(002858):逆境反转,曙光初现-2022年报及2023年一季报点评

公司发布2022年报及2023年一季报。2022年公司实现营收2.58亿元,同比减少8.0％;归母净亏损7640万元,去年同期归母净利润为318万元。2023年一季度公司实现营收9247万元,同比增长71.3％;实现归母净利润1026万元,去年同期归母净亏损1534万元。

   疫后修复效应显著,Q1转盈拐点凸显。分业务来看,2022年公司赛事经营业务实现收入1.24亿元,同比增长12.5％,大部分赛事如期开展,但疫情对客流产生较大影响,效益未达预期;体育场馆经营业务实现收入6321万元,同比下降3.1％,主系疫情带来停业期影响,且公司考虑到宏观因素后放缓场馆开店速度;俱乐部经营业务实现收入2743万元,同比下降1.6％,项目毛利受汽车厂商效益下滑影响有所下降。2023Q1公司实现归母净利润1026万元,主系较去年同期增加新赛事收入。公司业务具有季节性,一季度通常以准备工作为主,此前Q1业绩表现较为一般,因此23Q1扭亏转盈凸显公司业务韧性的同时更具有拐点意义,2023年公司业绩表现值得期待。

   政策正赋能,行业东风起。据《"十四五"体育发展规划》,我国体育产业总规模2025年将达到5万亿元。近年来国家相继出台《体育强国建设纲要》、《全民健身计划(2021-2025年)》、《"十四五"体育发展规划》、《"十四五"数字经济发展规划》等政策,推动体育产业迅速发展。公司是行业内领先的汽车运动运营服务商,通过参股深圳悦动天下实现"线上+线下"的全场景覆盖,在深耕赛车领域的同时着力建设全民体育大数据平台,并结合新技术推出"VR沉浸式观赛"、"AI体育课"等革新产品,皆具潜力与空间,将在多维度受益于行业浪潮。

   【投资建议】

   2022年公司业绩虽因疫情有所承压,但长期增长轨道不变。我们认为随疫后修复及政策赋能,公司后续业绩表现可期。考虑到22年业绩受疫情影响较大,我们下调2023-24年盈利预测并新增2025年盈利预测,预计公司2023-25年分别实现营收4.38/6.16/8.38亿元,分别实现归母净利润0.48/0.73/1.07亿元,对应EPS分别为0.30/0.46/0.67元/每股,对应PE为73/48/33倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   疫后修复速度不及预期

   线上体育数字化渗透率不及预期