崇达技术(002815):深耕PCB行业二十八载,不断完善产品全线布局,盈利能力大幅提升

事件。4月17日,崇达技术发布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入58.71亿元,同比下降2.08％;实现归母净利润6.37亿元,同比增长14.95％。

   深耕PCB行业二十八载,业绩水平稳步提升。公司深耕PCB行业二十八年,产品包含PCB全系列产品,覆盖通信设备、工业控制、医疗仪器、安防电子、航空航天等领域,客户包括中兴、安费诺、Intel、新华三等多家国内外龙头企业。2022年,公司实现营业总收入58.71亿元,同比下降2.08％;实现归母净利润6.37亿元,同比增长14.95％。报告期内,公司海外业务仍受疫情及国际关系影响,出口业务营收同比下降8.48％,导致公司营业总收入产生小幅下降。但随着公司近年来持续加大开拓国内大客户,2022年公司在中国大陆的收入持续提升,内销收入同比增长8.08％,占公司销售收入比例从2021年的38.65％提升至2022年的42.66％,持续优化内外销结构,不断增强抗风险能力。

   不断加大研发投入,加快产能释放节奏,实现智能制造驱动生产。公司持续推动产品结构持续优化升级,聚焦先进封装基板产品体系完善,积极布局PA、SiP等先进封装基板,不断提升自身实力和市场竞争优势。同时,公司各子公司分工明确,加速厂房建设及产能释放,协同促进公司主要业务发力,积极加快客户需求相应速度。截至2022年底,珠海崇达一期已于2021年正式投入试产,2022年Q4通产第二条产线,积极加速产能爬坡,助力公司光电、汽车及电脑类PCB产品产能释放。同时,珠海二期厂房正在建设中并已完成封顶。未来随着珠海崇达二期的投产,珠海崇达将拥有共计400亩土地,年产能达640万平米/年,公司高多层板、HDI板等高端产品业务将持续助力公司业绩增长。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润为8.31/10.62/13.30亿元,2023-2025年EPS分别为0.76/0.97/1.22元,当前股价对应PE分别为17/13/10倍。随着公司产能逐步释放,PCB产品技术及产品体系不断完善,我们看好公司未来业绩发展,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险;下游行业周期性波动风险;

   产能释放不及预期风险。