天健集团(000090):主业规模稳步提升,分项板块提质发展-年报点评

营收利润稳增长,毛利率企稳回升。

   1)2022年,公司实现营业收入264.64亿元,同比增长13.73％,实现归母净利润19.50亿元,同比增加0.85％,基本每股收益0.97元,同比增长1.11％。

   其中,公司实现城市建设板块营业收入184.10亿元,同比增长25.44％,综合开发板块营业收入100.32亿元,同比增长1.97％,城市服务板块营业收入14.40亿元,同比增长17.58％。

   2)2022年公司毛利率为20.35％,较2021年上升了0.61个百分点。其中,公司城市建设板块毛利率为6.17％,较2021年下降了1.19个百分点,综合开发板块毛利率为42.17％,较2021年上升了6.21个百分点,物业租赁业务毛利率为22.08％,较2021年下降了15.24个百分点。

   持有现金增厚,项目投资增加。截至2022年底,公司资产负债率为79.64％,较2021年增加了1.08个百分点;持有货币资金为92.18亿元,同比增加了9.58％;一年内到期的非流动负债为32.61亿元,同比增加了20.20％。2022年,公司经营活动现金流净额为-14.55亿元,同比下降了235.69％,主要因为主要为地产开发项目及建设支出增加。2022年地产项目增加土地储备及项目投资增加,导致经营活动产生的经营净流量与净利润存在重大的差异。

   多项业务全面推进。2022年,公司加速业务转型升级,聚焦能力、资质、品牌提升。公司新增承接PPP、EPC、代建、总承包等各类工程多项,在建项目276项,合同造价590.97亿元,同比增长31.76％。2022年,公司主要在建、在售及储备等各类项目计容总建面累计381.14万平;在建项目8个,计容建面总额106.05万平;主要在售项目21个,计容建面总额255.18万平,累计结转建面133.92万平,未结转建面101.78万平。2022年,公司城市基础设施管养服务承接养护道路1854条,桥梁926座,设施维护道路4466条,隧道管养单洞50个;棚户区改造服务共为9个项目提供咨询服务,推进1个实施主体项目,推进1个土地整备利益统筹前期服务商项目;商业运营服务租金收缴率达96％;物业服务新增物业管理项目107个,面积441.79万平,业务覆盖全国29个城市,管理费收缴率95.02％。

   维持"优于大市"评级。预计公司2023-2024年EPS分别为1.09元、1.16元。给予公司2023年7-8倍动态市盈率,对应合理价值区间为每股7.65-8.74元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。房地产销售和价格下跌风险;公司多元化业务拓展不顺风险等