科林电气(603050):盈利能力明显提升,光储充前景可期-2022年年报点评

事件:公司2023年4月13日发布2022年报2022年公司实现营业收入26.23亿元,同比增长28.61％;归母净利润1.14亿元,同比增长扣非归母净0.91亿元,同比增长EPS0.71元/股;拟派发现金红利0.2元/股(含税)。

   点评:毛利率提升期间费用率降低。2022年公司营收同比增长毛利率同比增长1.4pcts至23.11％,销售/管理/研发/期间费用率同比降低1.42/0.76/0.83//2.25pcts。主要由于长期借款同比增长172.32％至11.42亿元,公司财务费用率同比增长0.76pct至1.16％、资产负债率同比增长4.53pcts至70.37％。主要由于2021年出售产业园标准厂房确认非经常性收益0.53亿元,公司去年扣非归母净涨幅大幅高于归母净利润涨幅,盈利能力明显提升。公司22Q4营收同比/环比增长24.08％/但主要由于减值损失0.74亿元,Q4归母净利润0.01亿元,环比下滑0.32亿元,同比下滑0.07亿元(21Q4减值损失0.46亿元。

   新能源业务快速发展,盈利能力持续提升。公司新能源业务范围主要涉及光伏EPC、储能及充电桩,2022年公司实现营收1.44亿元,同比增长78.09％,毛利率12.28％,同比增长0.57pct,营收规模及盈利能力持续增强。2022年、2023年1月公司分别签订重大光伏EPC项目合同额3.17、4.22亿元2022年完成4个储能电站EPC项目(规模5MWh充电桩产品涵盖交直流多个电压等级。随着新能源行业快速发展,公司光储充业务营收利润及占比有望持续提升。

   制造业务多箭齐发智能装备增长明显。2022年公司装备制造板块各细分业务均较快增长,其中智能电网变电/配电/用电设备营收占比18.02％/8.33％/14.29％、增速97.64％/10.01％/48.88％,毛利率26.97％/28.89％/高低压开关及成套设备营收占比47.02％、增速13.46％、毛利率17.30％,公司智能装备业务有望受益新型电力系统建设持续增长。

   盈利预测:预计2023-2025年公司营业收入33.95/41.75/50.75亿元,归母净利润1.94/2.58/3.28亿元,EPS1.20/1.59/2.02元,对应PE16.20/12.22/9.60倍维持买入"评级。

   风险提示:电网投资不及预期、新能源发展不及预期。