华安证券(600909):资管业务收入、投行业务总量创历史新高-2022年年报点评

2022年年报概况:华安证券2022年实现营业收入31.59亿元,同比-9.31％;实现归母净利润11.81亿元,同比-17.04％。基本每股收益0.25元,同比-24.24％;加权平均净资产收益率5.98％,同比-2.41个百分点。2022年拟10派1.00元(含税)。

   点评:1.2022年公司资管、其他业务净收入占比出现提高,经纪、投行、利息、投资收益(含公允价值变动)占比出现下降。2.代理买卖净收入随市小幅下滑,代销金融产品规模同比增长,经纪业务手续费净收入同比-15.40％。3.母公司投行业务总量创恢复发展以来新高,投行业务手续费净收入同比-21.00％。4.资管产品布局更趋完善,渠道资源持续拓展,资管业务手续费净收入同比+12.04％,创历史新高。5.权益自营提高非方向性投资比重,固收自营投资收益同比增长,投资收益(含公允价值变动)同比-16.56％。6.两融规模小幅回落,持续大幅压降质押规模,利息净收入同比-25.62％。

   投资建议:公司上市以来保持稳中有进、进中向好的发展态势,主要经营指标已跻身行业前三分之一位次,部分业务指标进入行业前列。2022年公司资管业务收入创历史新高;自营业务去方向效果良好,固收自营同比保持增长;整体经营业绩下滑幅度优于行业,业绩稳定性领先中小券商。作为安徽省国有骨干企业,公司具备鲜明的区域优势及差异化的竞争优势。预计公司2023、2024年EPS分别为0.27元、0.28元,BVPS分别为4.34元、4.51元,按4月6日收盘价4.94元计算,对应P/B分别为1.14倍、1.10倍,首次覆盖给予"增持"的投资评级。

   风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期