维业股份(300621):国资赋能优势渐显-年报点评

事件

   公司发布2022年年度报告。2022年实现营业总收入147.79亿元,同比增长47.48％;实现归母净利润663.32万元,同比下降81.98％;实现扣非归母净利润169.24万元,同比下降90.25％。

   点评:深度参与华发集团战略布局。

   公司于2020年转让控制权至珠海国资委,后控股华发集团旗下建泰建设、华发景龙等优质资产,逐步形成了装饰设计为先导,土建、幕墙、公装、精装为核心的产业布局。目前公司定位华发集团装饰装修与建筑施工板块唯一平台,不断整合集团旗下相关资产,并筹划向控股股东珠海城建等进行定向增发。

   国资赋能优势渐显。

   国资赋能下公司营收实现较快增长,,2022年土建、装饰业务营收101.52、45.10亿元,同比增长74.82％、9.03％。2022年公司新签订单241亿元,创下历史新高。随资产重组与业务融合,公司有望与华发股份等深化合作,持续受益业务协同。

   业绩暂承压,现金流改善。公司实现销售毛利率5.12％,同比-1.48pct销售净利率0.53％,同比-0.52pct;业绩承压主要系因低毛利土建业务营收占比提升、应收账款与合同资产减值。公司审慎应对信用风险,强化账款管理,收现比、付现比同比+3.46pct、-5.42pct,实现经营性现金流净额16.59亿元,同比增加13.74亿元。

   积极探索光伏建筑新赛道。公司控股子公司建泰建设已落地实施珠海市1.8MW分布式光伏发电项目,并中标珠海市光伏项目金额近1亿元积极探索BIPV市场机遇。

   维持"增持"评级。受经济下行影响,建筑行业整体受较大影响,公司盈利能力恢复略滞后于我们此前预期,下调盈利预测,预计2023年～2025年EPS为0.16元/0.25元/0.34元,看好国资赋能优势持续释放。

   风险提示:系统性风险回款风险,公司业绩不及预期