光韵达(300227):消费电子拖累公司业绩,3D打印贡献利润增长点-公司点评报告

事件:光韵达发布2022年年报,公司全年实现营业收入10.3亿元,同比增长10.71％;归属于上市公司股东的净利润8002.96万元,同比下降12.58％。

   通宇航空稳步发展,公司航空航天3D打印业务盈利能力增强。目前,通宇航空的核心客户为成飞集团,其与成飞集团订单金额占在手订单总金额90％左右,与成飞集团展开深度合作。2023年,预计通宇航空3D打印零部件产能将进一步扩充,3D打印产品种类更加丰富,并与成飞集团签订新批次订单。通宇航空整体盈利能力较好,毛利率维持在50％左右,净利率维持在30％左右,随着3D打印零部件业务的发展,其对通宇航空利润贡献有望超过50％。

   公司智能装备业务盈利能力有望恢复。公司智能装备业务主要包括激光设备、检测设备、自动化设备、光纤激光器的研发、生产和销售。金东唐2021年切入新能源领域,自主研发推出新能源汽车电池顶盖激光设备自动化产线,目前是宁德时代二级供应商。海富光子具备较强的技术实力,是国内最早研制万瓦级光纤激光器的单位之一,是目前国内少数可以批量生产单纤5kW-10kW光纤激光器的厂商。

   消费电子景气下行,公司激光应用服务业务盈利能力不及预期。公司激光应用服务业务包括SMT激光模板的生产及PCB类服务的提供。公司在国内SMT精密激光模板市场份额稳居全国第一,具有领先地位和绝对优势。但受消费电子行业周期等因素影响,PCB类业务出现亏损。

   投资建议与评级:预计公司2023-2025年营业收入分别为11.3/12.94/14.38亿元,归母净利润分别为1.24/1.67/2亿元,EPS分别为0.25/0.34/0.4元。其中,通宇航空营业收入分别为2.6/3.6/4.5亿元,归母净利润分别为7000/10800/13500万元。考虑到通宇航空盈利能力较强、3D打印在航空航天领域的逐步应用及其他各项业务向好发展,给予公司"买入"评级。

   风险提示:电子信息制造业景气下行,公司激光应用服务业务受到影响的风险;智能装备业务市场竞争激烈,公司业务拓展受阻的风险;航空零部件业务订单不及预期的风险;业绩预测和估值判断不及预期的风险。