楚天龙(003040):营收净利润快速增长,各应用领域积极布局保持行业领先

事件:公司发布2022年报,22年公司实现营业收入17.19亿元,同比增长31.37％,实现归母净利润1.66亿元,同比增长164.54％,实现扣非归母净利润1.67亿元,同比增长177.07％。

   我们的点评如下:

   紧抓行业机遇拓展业务,嵌入式安全产品实现高增长

   公司22年营收快速增长,分业务来看:1)以智能卡、eSE、eSIM等为代表的嵌入式安全产品,目前已广泛应用于金融、通信、社保、交通、教育和医疗等多个领域,22年实现营收12.83亿元,同比增长82.39％。公司积极参与行业技术标准的制定和新技术的研究,通过持续加大研发投入,推动产线智能化信息化升级,22年公司研发费用超1亿元,同比增长17.60％,一系列具有自主知识产权的技术在诸多产品与服务领域得到应用,为公司业务拓展提供了有力支撑。2)智能硬件是软硬件产品的有机结合,需要具备强大的研发交付能力,22年公司加大资金、人力投入,不断探索、推进智能硬件产品在智慧政务、金融科技、乡村振兴、信息技术应用创新等领域的应用,实现营业收入1.35亿元,同比增长15.44％。3)公司充分挖掘跨行业多领域客户需求,推出"数据向上集中,服务向下延伸"的一体化解决方案,22年软件及服务业务实现业务收入2.68亿元,同比下降43.90％,主要是由于个别金额较大的系统集成项目在上一年度实施完毕所致。

   各项费用率持续优化,盈利能力同比提升

   公司22年销售毛利率、销售净利率分别为29.91％、9.63％,同比分别提升4.48和5.14个百分点。从各项费用率来看,公司22年销售费用率为8.54％,同比降低0.34个百分点,管理费用率为4.81％,同比降低0.99个百分点,财务费用率为-0.37％,同比上升0.22个百分点;整体三项费用率为12.98％,同比降低1.11个百分点。

   公司生产工艺先进、从业经验丰富、客户资源优质,核心竞争力突出

   公司打造智能卡多样化产品矩阵,竞争优势明显。在金融领域,公司取得了中国银联、Visa、MasterCard、美国运通、JCB、大莱等国内外六大金融卡安全组织的认证。公司为大型国有商业银行、股份制银行、城商行、农信社等200余家银行单位提供借记卡、贷记卡、自助制卡设备、智慧金融终端等产品与服务,始终保持国内银行IC卡领域的市场优势地位。公司为各大银行提供IC

   卡产品的设计、研发、生产到出货售后的一条龙服务,多款原创设计产品实现了全市场首发,多个项目为国内全市场独家发行。在社保领域,近十年以来,公司社保卡销售量占当年新增社保卡持卡人数的比例较高,稳居社保卡细分领域龙头地位。在通信领域,公司向中国移动、中国电信、中国联通、中国广电等四大移动通信运营商提供通信卡、物联网卡等产品,主要产品中标份额始终保持第一梯队。在数字人民币相关产品与技术服务领域,公司持续保持在数字人民币硬钱包、发行/受理设备、系统平台及应用解决方案等领域的研发投入,积极参与数字人民币试点工作,协助多家运营机构完成数字人民币相关的试点活动、展会宣传和场景建设。

   盈利预测与投资建议:公司作为智能卡行业的领军企业,生产工艺先进、从业经验丰富、客户资源优质;在第三代社保卡换卡、数字人民币持续推广的背景下,未来有望持续受益;通信领域同样充满机遇,叠加数字身份、数字货币应用的通信产品和方案前景广阔。预计公司23-25年归母净利润为2.02/2.22/2.40亿元,维持"增持"评级。

   风险提示:社保和金融支付行业电子化趋势带来的风险;原材料价格波动的风险;新技术研发及商业应用不达预期;股东减持风险等