楚天龙(003040):智能卡业务收入高增,数字人民币前景可期-公司点评报告

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   公司发布2022年年报,实现营业收入17.19亿元,同比增长31.37％;归母净利润1.66亿元,同比增长164.54％;扣非后的归母净利润1.67亿元,同比增长177.01％。

   智能卡业务增速亮眼带动营收高增,盈利能力显著改善。分业务条线来看,2022年公司智能卡等嵌入式安全产品收入同比增长82.39％,收入规模突破10亿元;智能硬件产品收入同比增长15.44％;软件及服务业务收入同比减少43.90％;其他业务收入同比增长187.42％。2022年公司毛利率同比提升4.48pct至29.91％,净利率同比提升5.14pct至9.63％。

   智能卡各细分领域均不断取得突破。金融领域,公司在深化与大型国有商业银行合作的同时,拓展股份行、城商行、农村信用社等客户资源,产品种类不断丰富,创新应用不断突破;社保领域,公司紧抓换发第三代社保卡的市场机遇,发卡量稳步提升;通信领域,公司紧抓通信产业数字化转型升级的市场机遇,与四大移动通信运营商开展紧密合作,积极推动在物联网卡、eSIM、超级SIM卡等领域的业务合作与技术探索,成功入选并成为中国移动集团"超级SIM卡子链"、"万物智联子链"链上合作伙伴,进一步加深了与产业各方的合作关系,实现多个新产品、新项目的招标入围并顺利供货。

   数字人民币业务前景可期。目前中国人民银行已在17个省份的26个地区开展数字人民币试点。截至2022年底,数字人民币应用试点商户超过1120.4万家,同比增长209.0％,累计通过共建APP开立数字人民币个人钱包8270.2万个,交易金额达到6358.6亿元,截至12月末流通中数字人民币余额已达136.1亿元。我国数字人民币发展突飞猛进。2022年间,公司与多家运营机构合作完成数字人民币试点项目,包含展会宣传、产品商用、系统平台运营管理和场景建设,积极推动数字人民币在普惠金融、政务服务、民生保障、交通出行、零售交易、生活缴费、智慧园区等领域的应用场景落地。随着数字人民币不断推进,公司有望深度受益。

   投资建议:公司智能卡业务持续拓展市场,同时前瞻性布局数字人民币相关业务,随着数字人民币试点的不断扩大,公司有望充分受益。预计公司2023-2025年的EPS分别为0.49元、0.67元和0.92元,

   维持"买入"评级。

   风险提示:智能卡销售不及预期;数字人民币业务进展不及预期;行业竞争加剧。