赛腾股份(603283):消费电子设备持续放量,半导体量测设备未来可期

公司是国内消费电子设备龙头企业,业绩持续增长。公司已通过外延并购将主营业务拓展至半导体、新能源汽车等行业。公司2022Q1-Q3归母净利润达到2.30亿元,同比+48％。据公司业绩快报披露,2022年公司实现营收29.34亿元,同比+26.55％。实现净利润2.93亿元,同比增长63.5％。

   消费电子设备:受益北美大客户2023年新机搭载潜望式摄像头及MR新产品,2023年有望快速增长。公司将持续受益于北美大客户三大边际变化:2023年新机搭载潜望式摄像头带来设备增量需求,MR新品即将发布带来的设备增量需求,以及产能向东南亚迁移带动的设备增量需求。预计2022-2024年消费电子设备收入达23.52亿元、33.15亿元、38.51亿元,同比+25.08％、+40.95％、+16.17％。

   半导体设备:竞争格局集中且美国制裁加剧,看好公司在国产替代驱动下的高速成长。公司2018年通过收购无锡昌鼎,进入半导体封测设备领域。公司2019年通过收购日本Optima,进入晶圆检测设备领域,公司目前产品主要是无图形晶圆检测设备,有图形晶圆检测设备正在稳步研发中,今年有望在国内晶圆厂有所突破。目前产品已成功进入SUMCO、SK、SUMSUNG、协鑫、奕斯伟、中环、金瑞泓、沪硅等国内外龙头厂商。公司有望重点受益于国产替代,预计2022-2024年半导体设备板块营收达3.75亿元、7.06亿元、8.98亿元,同比+73.03％、+88.21％、+27.11％。

   新能源汽车设备:下游新能源车高景气度且公司充分绑定龙头客户。2018年公司收购菱欧科技(现更名为赛腾菱欧),切入汽车零部件智能装备行业。主要客户为日本电产、村田新能源、松下能源等。预计2022-2024年新能源汽车设备板块营收达2.01亿元、2.39亿元、2.78亿元,同比-6.75％、+18.76％、+16.58％。

   预计公司2022-2024年分别实现归母净利润为2.93、4.22、5.26亿元,EPS分别为1.54、2.21、2.76元,对应PE分别为19.54、13.59、10.89倍。我们给予公司2023年25倍PE估值,目标市值105.5亿元,对应目标价格为55.25元/股。首次覆盖,给予公司"买入"评级。

   北美大客户新产品不及预期、半导体设备新产品研发不及预期、电动车销量不及预期、汇率波动的风险。