力量钻石(301071):22年实现归母净利4.6亿同增92％,市场需求持续+零售端布局把握全产业链机会

事件:公司发布2022年年度报告。2022年度公司实现营收9.06亿元,同增81.85％,实现归母净利润4.60亿元,同增92.12％;其中2022Q4公司实现营收2.32亿元,同增50.36％,实现归母净利润1.10亿元,同增40.55％。

   收入端:公司2022年度实现营收9.06亿元,同增81.85％。主要系公司协调各方资源,有效克服了疫情影响,实施闭环管理,保障生产经营稳定,全力推进新产能建设,募投项目陆续投产,产量快速增长。

   毛利率端:公司2022年度毛利率为63.29％,同减0.75pct。分类别看,金刚石单晶/金刚石微粉/培育钻石/其他毛利率分别为52.70％/54.00％/79.25％/10.71％,分别同比-9.03/+7.95/-2.62/-37.01pct,主要系金刚石单晶原材料价格上升/金刚石微粉销售价格上升/培育钻石销售价格下降导致。

   费用端:公司2022年度期间费用率为5.63％,同减4.63pct。其中①销售费用率为0.67％,同减0.45pct;②管理费用率为1.84％,同减1.23pct;③研发费用率为4.86％,同减0.47pct,研发费用额同增65.91％,主要由于研发项目增多;④财务费用率为-1.73％,同减2.22pct,主要由于利息收入和汇兑收益增长。

   利润端:公司2022年度实现归母净利润4.60亿元,同增92.12％;归母净利率为50.78％,同增2.71pct。公司业绩持续快速增长主要公司前瞻性的产能布局,抓住了行业机遇期,同时重视研发投入,拥有经验丰富的研发团队,技术储备充足。

   培育钻石产能快速扩张,下一年度公司将集中全力完成新厂区建设,保障力量二期和商丘力量建设项目快速投产,迅速扩大产能规模,满足市场对培育钻石等产品的旺盛需求。公司于22年以来持续维持压机的快速扩张,目前公司已经批量化生产15克拉以下大颗粒高品级培育钻石,处于实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻石已突破30克拉,未来公司培育钻石生产效率以及良品率进一步提升空间广阔。

   投资建议:公司技术逐步突破,优品率、大颗粒占比逐步提升,生产效率及成本优势突出,凭借技术进步及产能拓张未来有望长期保持行业领先地位,同时公司正积极推进零售端布局,在2023年有望看到新突破,或将充分享受培育钻石行业全产业链红利。我们前次预测公司23/24归母净利润分别为9.1/13.6亿元,由于2022年营收和归母净利润增速低于预期,我们下调预测,预计公司23/24归母净利润分别为7.8/9.8亿元,新增25年营收/归母净利润为30.9/11.2亿元,对应未来3年PE分别为21x/17x/15x,维持"买入"评级。

   风险提示:产能扩张不及预期、终端销售不及预期、行业竞争加剧等