泽宇智能(301179):业绩维持稳健,电力巡检机器人突破在即-2022年报点评

【投资要点】

   2022年业绩维持稳健,省外业务拓展超预期。公司发布2022年报,实现营业总收入8.63亿元,同比增长22.8％;实现归母净利润2.27亿元,同比增长21.9％;每股收益为1.72元。电力信息化行业业绩季节性明显,公司收入和净利润实现主要集中在第四季度。受疫情影响,Q4收入增速18％,归母净利润同比-11％。综合毛利率41.89％,较2021年下降0.81％。随着应用集成业务的拓展,公司在电力IT行业的科技感属性越来越强。今年公司高度重视高新技术企业资格申报,公司的所得税率有望降低。从业务区域来看,2022年公司省外业务占比超过50％,安徽、北京、福建等区域业务拓展超预期。

   凭一站式智能电网综合服务商优势,加大技术研发,拓展业务领域。公司的业务核心是系统集成,尤其是在网络集成领域。随着智能电网往数字电网发展的趋势下,公司积极布局应用集成业务。其中,地基云台气象装置为支撑光伏电站提高功率预测准确度,提高并网的可靠性,为电网气象防灾、新能源发电预测与出力估计、负荷预测等提供综合数据服务提供支持。智能光纤资源管理系统,运用光纤配线机器人可通过有线网络直接由后台的光纤管理系统进行管理与维护,实现端到端的全景可视化的哑资源调度管理体系。新一代变电站巡检机器人,技术突破和应用场景的落地推动市场规模高速增长。

   新能源业务项目储备充足,24年有望进入收获期。公司新能源板块主营业务为开发、投资、设计、建设、运营及服务各类分布式光伏电站,包括大中小型工商业屋顶电站、地面分布式光伏电站、光伏建筑一体化、光充储微网等。公司继续加大推动电站建设与转让整体服务业务的发展,目前已形成有效的项目资源储备,主要以自持为主,今年已签署90MWp光伏发电站投建运项目。预计23年该业务进入快速建设期,24年进入收获期。

   【投资建议】

   看好公司作为一站式智能电网综合服务商在系统集成以及在新能源领域的业务布局。新增公司2025年盈利预测,预计公司2023-2025年营业收入为11.62、15.69、19.42亿元,归属于母公司净利润为2.91、3.68亿、4.62亿元,EPS为2.20、2.79、3.50元,对应PE为26.03、20.56、16.38倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   客户集中度较高的风险;

   区域和业务边界拓展不及预期;

   智能电网投资和建设不及预期。