濮阳惠成(300481):2022业绩同比高增,2023或迎风电大年-公司信息更新报告

2022净利润同比增长65.63％,看好公司长期发展,维持"买入"评级

   公司于2023年2月27日发布2022年业绩快报。根据公司初步核算数据,公司2022年实现营收15.97亿元,同比增长14.62％;实现归母净利润4.18亿元,同比增长65.63％;实现扣非归母净利润4.04亿元,同比增长71.54％。虽然由于原材料顺酐、丁二烯等价格持续大幅下滑的影响,公司产品价格承压,但公司全年依然实现较高的利润增长。我们认为,下游风电等领域在2023年或将出现较高增长,公司仍然将为产业链最受益的环节之一。我们维持公司盈利预测,预计2022-2024年归母净利润分别为4.18、5.02、6.63亿元,对应EPS分别为1.41、1.69、2.24元/股,当前股价对应2022-2024年PE分别为20.8、17.4、13.1倍。我们看好公司未来发展,维持"买入"评级。

   2023年或迎风电交付大年,公司或为风电产业链最受益的环节之一

   据国家能源局发布《2022年全国电力工业统计数据》,2022年我国风电新增发电装机容量37.6GW,同比下滑21％。据2022年12月30日召开的2023年全国能源工作会议内容,提出在2023年风电装机规模要达到4.3亿千瓦左右,那么2023年风电新增装机容量需要达到65GW左右。又据每日风电公众号统计,2022年1-12月,我国风电已开标项目总规模为103.3GW(不含框架招标),其中海风17.9GW、陆风85.4GW。2023年风电设备出货、装机量或有超预期可能。在风电叶片大型化背景下,拉挤大梁确定性成为主流工艺,酸酐固化剂需求也将随之释放。根据百川盈孚数据,截至2023年2月,顺酐、丁二烯价格环比分别增长6.26％、13.30％,酸酐成本端出现止跌回升态势,酸酐价格有望获得支撑。我们认为,2023年风电装机将大概率高增长、拉挤大梁渗透率亦将进一步提升,电力绝缘材料、涂料等其他下游领域预计将边际改善。而公司于2022Q3新投产的2万吨甲基四氢苯酐预计在2023Q4前为风电酸酐固化剂在供给端的主要增量,原料端也开始止跌回升。公司或将是风电产业链最为受益的环节之一。

   风险提示:产能建设进度不及预期,下游应用需求不及预期,原材料价格波动。