爱朋医疗(300753):"疼痛管理+鼻腔护理"将助力公司驶入后疫情时代发展的快车道-深度研究

疼痛管理类产品市场空间大,国内渗透率低,竞争格局良好,公司具有较大优势。疼痛管理类产品需求场景多,市场空间巨大,仅器械方面预计2026年全球市场达145.5亿美元。相比于国外,我国疼痛管理领域医疗器械存在研发投入不足、原创能力较弱、市场推广及技术服务能力不足等问题,加之患者教育不足,整个领域存在巨大临床未满足的需求。以无痛分娩为例,美国和英国已分别约达90％和85％,中国仅约15％左右,可以说拥有巨大发展空间。爱朋医疗在疼痛管理领域产品丰富,拥有针对急性疼痛、慢性疼痛多种临床场景的多种型号系列产品,可以满足多种临床需求。而且相比于竞争对手研发实力较强,品牌影响力良好。随着政策的相继出台,大量国际先进疼痛管理理念的引入,患者教育的持续推进,公司在疼痛管理领域的优势将充分彰显。

   鼻腔护理领域公司产品矩阵丰富,市场增长潜力巨大,将助力公司高速发展。公司围绕鼻腔护理拥有喷雾、滴注、电动、周边等数十项专利和产品,覆盖成人、儿童鼻炎全病程。产品累计销量超3000万瓶,市场份额第一。经历了新冠疫情,广大消费者对鼻腔护理产品的接受度快速提高,让鼻腔护理产品由专家共识、官方认定,逐渐走向大众认知,应用的场景更加多元化。从鼻炎、新冠防治、感冒哮喘治疗到鼻病毒日常防护,预计后疫情时代将会迎来爆发式需求,公司作为领域内领先企业将充分受益。

   投资建议

   考虑到后疫情时代公司核心产品的市场空间、竞争格局以及增长潜力,我们预计2022-2024年公司收入分别为3.59亿元、4.34亿元、5.51亿元,分别同比增长-22.10％、20.94％、26.73％;2022-2024年归母净利润分别为1022万元、7531万元、13334万元,对应EPS分别为0.08、0.60、1.06元/股。截至2023年2月7日收盘,当前股价对应PE分别为220.73X、29.96X、16.92X,可比公司2022-2024年平均PE为78.91X、57.19X、42.41X。首次覆盖,给予"中性"评级。

   风险提示

   政策波动风险,研发失败风险,产品质量风险等。