万丰奥威(002085):2022年利润高速增长,"双引擎"战略有效推进

【事项】

   公司发布2022年年度业绩预告:2022年实现归母净利润7.80亿元-8.80亿元,同比增长133.98％-163.98％;其中四季度归母净利润为1.86亿元-2.86亿元,同比增长90.30％-192.52％。实现扣非归母净利润7.05亿元-8.05亿元,同比增长259.19％-310.14％;其中四季度扣非归母净利润为1.26亿元-1.58亿元,同比增长142.37％-294.51％。基本每股收益为0.36元/股-0.41元/股。

   【评论】

   以"铝合金-镁合金-高强度钢"为主线的汽车金属部件轻量化业务不断优化市场结构。受益于新能源车景气度持续高涨,公司聚焦铝/镁合金轻量化业务,充分发挥镁/铝合金轻量化技术应用优势,卡位新能源赛道,抓住传统车向新能源汽车转型的机遇,持续优化客户结构,与主流新能源车企开展战略合作,快速反应和满足下游客户需求,提升铝合金车轮业务的配套量和单车用镁量。

   通航飞机制造业务订单良好,经营稳健。通航飞机制造业务以飞机创新制造为核心,不断强化"研发-授权/技术转让-整机制造和销售-售后服务"经营模式,销售业务持续优化。公司通航飞机创新制造产业在奥地利、加拿大、中国(新昌＆青岛)拥有4个生产制造基地,研发推出DA50、DA62及纯电动飞机eDA40等高附加值新机型。随着通航市场发展与国内私人飞行、短途运输、特种用途等场景的开发,国内通航市场将得到进一步开发,进而带动公司通航飞机制造业务的增长。

   盈利能力持续提升。公司通过不断强化产品价格管控,优化价格结算联动机制,加强大宗物资采购和原材料库存的管控,通过持续的工艺改进、技术创新,降本提效,提升整体业务盈利能力。在2022年末,公司对收购的上海达克罗涂复工业有限公司预计计提商誉减值约3,800万元。若剔除上述商誉减值因素,综合全年经营情况,预计归母净利润在8.18亿元到9.18亿元之间,较上年同期增长145.38％到175.38％。

   【投资建议】

   公司"双引擎"驱动战略:成为"全球汽车金属轻量化推动者"和"通用飞机创新制造企业的全球领跑者",持续引领公司增长。当前公司业绩符合我们之前的预期,我们维持预计公司2022-2024年的营业收入为163.35/193.23/226.63亿元,归母净利润为8.16/10.30/12.64亿元,对应PE分别为18.14/14.38/11.72倍,对应EPS分别为0.37/0.47/0.58元/股,维持"买入"评级。

   【风险提示】

   下游客户需求不及预期;

   新能源汽车业务拓展不及预期;

   原材料价格波动风险。