遥望科技(002291):多引擎驱动收入增长,大中台彰显规模效应-深度研究

剥离传统鞋业发力社交电商,遥望科技转向轻资产运营模式遥望科技(原名星期六)成立于2002年,早期星期六聚焦女鞋品牌建设,2019年完成对遥望网络的并购,积极布局短视频及直播电商领域;22年以来,公司加大鞋履库存出清力度,陆续卖出鞋履存货,只保留了公司电商业务中少量必要的存货;22年12月,公司正式更名为"遥望科技",转向以互联网营销业务为核心、以供应链管理及品牌授权为经营策略的轻资产运营模式。

   直播电商行业水大鱼大,遥望科技布局抖快淘、明星/达人全矩阵

   直播电商行业仍处于高速发展中,艾瑞咨询数据显示,22年直播电商规模有望达3.49万亿,同比增长40.9％。作为头部直播MCN机构,遥望科技GMV也在快速增长,预计22年GMV达150亿,同比增长46.3％。作为唯一一家跨淘抖快的直播企业,遥望科技进行多平台的差异化布局,于抖音端进行明星直播,22年公司新签约艺人25位,累计签约艺人51位;于快手端进行达人直播,累计签约主播121位;于淘宝端以"遥望梦想站"进行日播,该直播间22年10月24日开播,当晚实现直播现货成交额2200W+,双十一期间成交额破亿,并跻身淘宝双十一新主播Top3,目前已稳定开播。

   收入侧:多引擎驱动收入增长,23年GMV增长空间广阔首先,公司在标品领域的直播电商体量有望持续增长,公司计划23年开播时长翻倍、签约更多主播且积极和外部主播进行合作;其次,22年7月开始公司对分销业务加大投入,8月分销业务GMV破亿,后续公司会重点发力短视频切片业务以带动标品分销;最后,22年上半年开始公司依托"遥望云"中台尝试在非标品(如服饰、珠宝等)领域进行布局,有望通过加快商品流转速度、降低商品库存而提升GMV。

   利润侧:中台赋能下成本优化空间大,规模效应逐渐释放

   一方面,公司于22年底完成"大中台+小前台"系统的搭建,将有效控制物料成本,广告投放成本、样品管理成本等,而且提高了管理效率,管理费用率、销售费用率有望降低;另一方面,公司新布局的业务(如非标品)与原有的标品直播业务存在较大协同作用,新业务后续投入成本较少,有望形成规模效应,后续利润释放空间十分广阔。

   投资建议

   预计22-24年公司总收入为4,343.2/6,642.0/8,074.0百万,同比增长54.5％/52.9％/21.6％;预计22-24年公司归母净利润为332.0/832.2/1,231.9百万,同比增长147.4％/150.7％/48.0％。可比公司23年WIND一致预期PE的平均值为26.1X,给予遥望科技23年PE26X,首次覆盖,给予"买入"评级。

  

   风险提示

   非标品业务进展不及预期;GMV增长不及预期;直播间热度不及预期;政策监管风险