翰宇药业(300199):新冠预防赛道抢占先机,多肽基础业务触底反弹-深度研究

国产多肽原料制剂龙头企业,由仿制药逐步向合作创新研发转型

   翰宇药业成立于2003年,是一家专业从事多肽药物研发,生产和销售的国家高新技术企业,是中国较早上市的多肽药物企业。主营产品包括特色原料药、注射剂、客户定制肽、固体制剂、药品组合包装类产品和医疗器械产品六大系列。2021年,公司实现全年营业总收入7.36亿元,同比增长1.97％,2022年前三季度营收同比增长4.58％,其中原料药业务2022上半年营收同比增长236.64％。归母净利润在2019年-2021年期间持续增长,2021年,归母净利润为0.31亿元,同比增长105.05％,2022年前三季度为-1.47亿元,同比下滑24.32％。

   新冠业务抢占先机,预防+治疗+检测三重布局

   12月,全国估算累计新冠病毒感染人数2.48亿,人群累计感染率达到17.56％。预计冬季新冠感染叠加流感,呈"一峰三波"态势,后续用药需求会持续,药监局加强新冠药物应急审评审批,满足临床用药需求。公司基于多年的多肽药物的创制平台,引进学术机构科研成果,推进产业+研究内外资源整合新战略。

   投资建议

   我们预计,公司2022～2024年收入分别7.7/37.1/62.5亿元,分别同比增长4.6％/382.0％/68.5％,归母净利润分别为-2.0/12.7/24.3亿元,分别同比增长-744.6％/740.3％/91.0％,对应估值为NA/13X/7X。首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   仿制药集采风险,审批注册滞后风险,政策变化风险等。