鑫铂股份(003038):定增有望加速再生铝项目建设,硅料降价光伏铝边框需求旺盛-公司简评报告

发布定增预案,再生铝项目有望加速建设。1月4日公司公告拟非公开发行股票募集资金总额不超过13.45亿元,在扣除发行费用后的募集资金净额全部用于以下项目:(1)年产60万吨再生铝项目,项目投资总额20.4亿元,其中使用本次募集资金8.9亿元;(2)数字化建设项目,项目投资总额0.5亿元,全部使用此次募集资金;(3)补充流动资金,投资总额4.0亿元,全部使用此次募集资金。

   再生铝项目预计可内部消化,降本及低碳打造公司高竞争力。公司铝型材产品产量逐年增长,随着光伏铝部件项目、新能源汽车铝部件项目、高端建筑铝型材项目产能的陆续释放,至本项目完全达产年,公司铝型材产品产量预计将超过60万吨,因此,60万吨再生铝铝棒产能预计能够实现内部消化。公司向原材料端延伸,进一步完善公司产业链,使用再生铝后单吨成本有望下降300-400元,且再生铝符合低碳要求,盈利能力及行业竞争力将进一步增强。

   硅料价格高位回落,光伏订单火爆。22年三季度由于硅料价格持续处于高位,组件开工率下滑,公司订单有所下降。由于多晶硅产能大幅扩张,12月以来硅料价格高位回落,光伏上游产品降价助推光伏装机加速,公司作为光伏铝边框龙头将显著受益行业发展。

   新能源汽车铝部件打造公司第二成长曲线。公司在安徽滁州高新区投建10万吨新能源汽车铝部件项目,预计2023年下半年投产。凭借地理位置优势,积极与安徽区域的新能源汽车厂商如比亚迪、江淮、蔚来、奇瑞等沟通交流,拥有丰富的客户资源。项目建成后产能有望快速投放,成为公司又一利润增长点。

   投资建议:公司是光伏铝边框行业唯一上市公司,多种融资手段帮助公司积极扩张产能,同时积极把握新能源汽车、光伏两大高景气行业机会,未来成长空间可期。预计公司2022-2024年营业收入为48.84/73.92/99亿元,同比增速88.09％/51.35％/33.93％,归母净利润分别为2.07/4.20/5.64亿元,同比增速71.07％/102.85％/34.37％,EPS分别为1.40/2.84/3.82元/股。维持"增持"评级。

   风险提示:项目建设进度不及预期,下游需求增长不及预期,加工费下跌