盟科药业(688373):扎根"超级抗生素"稀缺赛道,打造全球竞争力-深度研究

专注于研发针对"超级细菌"引起的感染性疾病。公司是一家以治疗感染性疾病为核心,拥有全球自主知识产权和国际竞争力的创新药企业,创始人拥有30年以上的抗感染药物研发经验,公司自成立以来一直聚焦全球日益严重的细菌耐药性问题,以"解决临床难题、差异化创新"为核心竞争力,目标为临床最常见和最严重的耐药菌感染提供更有效和更安全的治疗选择。公司构建了全方位的抗感染、抗炎症的研发平台,目前有三个已进入临床阶段和／或商业化阶段的核心产品,康替唑胺是治疗多重耐药革兰阳性菌的噁唑烷酮类抗菌药,已于2021年在中国获批上市,并在同年进入国家医保目录,MRX-4是康替唑胺的注射剂型,目前处于国际多中心III期临床阶段,MRX-8是治疗多重耐药革兰阴性菌的多黏菌素类抗菌药,美国I期临床已经完成,正在开展中国I期临床。

   细菌耐药问题日益严重,急需效果好且安全性更优的抗菌药物上市。抗生素耐药性感染带来的死亡负担极高,2019年,抗生素耐药性感染直接导致全球约127万人死亡,间接导致约495万人死亡,如不采取行动,到2050年抗菌药耐药性将造成1,000万人死亡。2020年中国治疗多重耐药阳性菌市场和阴性菌市场分别为41亿和189亿,随着多重耐药感染问题日益严重,市场对新型治疗多重耐药菌感染抗菌药的需求日益增长,预计到2030年上述两个细分市场将分别增长至108亿和422亿。

   康替唑胺片及注射剂MRX-4的全球销售峰值预计为60亿元,MRX-8中美的销售峰值预计可达66亿元。康替唑胺(及注射剂MRX-4)主要用于治疗多重耐药革兰阳性菌的感染,预计康替唑胺及其注射剂在中国市场的销售峰值可达21亿元,预计康替唑胺(及注射剂MRX-4)将于2026年在美国上市,美国市场的销售峰值预计可达4亿美元,在中国和美国以外区域市场峰值可达2亿美金,全球市场空间预计可达60亿元;预计MRX-8将于2027年在中国市场上市,国内市场的销售峰值可达30亿元,预计MRX-8将于2028年在美国市场上市,在美国市场的销售峰值可达5.6亿美元,MRX-8在中美市场的销售峰值可达66亿元。

   盈利预测与估值:预计2022-2024年公司归母净利润分别为-2.50亿元、-5.51亿元、-4.43亿元,采用绝对估值法进行估值,得到公司2022年12月27日的股权价值为108.58亿,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:研发失败或进度延期风险、产品销售不及预期风险、持续亏损风险。