金橙子(688291):激光振镜控制系统龙头,技术实力国内领先-深度研究

推荐逻辑:1)国内激光控制系统细分领域龙头,核心产品国内市场占有率接近32.29％,产品性能优秀,技术实力持续提升;2)目前高端激光控制系统国产化率不到20％,国产替代需求迫切,本土化服务优势明显;3)在行业核心客户中形成良好口碑,产品远销国内外100余个地区。

   业绩持续增长,盈利持续攀升。公司2021年营收2.0亿元,2019年到2021年复合增速为42.8％,2022年前三季度营收0.1亿元,同比下降2.7％。公司2021年归母净利润为0.5亿元,2019年到2021年复合增长率为45.2％,2022年前三季度归母净利润0.3亿元,同比下降22.0％。随着公司新产品有序推出,客户持续拓展,费用控制能力增强,公司盈利能力将进一步提升。

   激光助力工业强国,行业发展前景广阔。多部文件将激光技术列为重点发展前沿技术,作为重点任务进行部署。2012年-2021年,国内激光加工设备市场规模自169亿元增长至821亿元,年复合增长率为19.2％;预计,2022年市场规模约为900亿元,呈现快速增长。预计,2025年,公司在激光振镜控制系统市场营收规模达15亿元。

   掌握底层核心技术,稳坐激光振镜控制系统龙头交椅。金橙子拥有精密振镜控制、伺服电机控制两种主流技术路线控制系统,全面覆盖下游应用场景。公司多款产品成功助力国产替代,行业地位获得中国光学学会认可,2020年公司激光控制系统市占率32.29％,稳坐龙头交椅。

   覆盖核心客户,积极开展产业布局把握产业融合趋势。凭借优质的产品和服务,公司融入了行业内头部客户及主流供应商产品体系,与国内外500余家下游客户建立了直接或间接的合作关系,核心产品远销美国等100多个国家和地区。同时公司在微加工领域持续布局,参股振镜电机、3D打印等领域公司,加快实现与半导体、光伏和航天航空等先进制造领域的深度融合。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.49元、0.74元、1.08元,未来三年归母净利润将达到28.0％的复合增长率。公司是国内激光加工振镜控制系统细分领域龙头,公司产品可替代国外龙头厂商高端系列,技术实力持续提升,并积极延伸产品线,预计订单量在2022年将迎来显著增长,首次覆盖,给予"持有"评级。

   风险提示:激光伺服控制系统市场开拓缓慢、打击盗版不及预期等风险。