高凌信息(688175):军用IMS网络建设领军,步入快速发展期-公司首次覆盖报告

国防军工/军工电子Ⅱ

  请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17

  高凌信息（688175.SH）

  2022 年 11 月 27 日

  投资评级：买入（首次）

  日期 2022/11/25

  当前股价(元) 42.10

  一年最高最低(元) 51.00/27.65

  总市值(亿元) 39.11

  流通市值(亿元) 7.82

  总股本(亿股) 0.93

  流通股本(亿股) 0.19

  近 3 个月换手率(%) 227.84

  股价走势图

  数据来源：聚源

  军用 IMS 网络建设领军，步入快速发展期

  ——公司首次覆盖报告

  陈宝健（分析师）

  chenbaojian@kysec.cn

  证书编号：S0790520080001

  ? 军用电信网通信设备龙头，给予“买入”评级

  公司是国内军用电信网通信设备龙头和网络内容安全领域核心供应商，

  有望受益

  军队 IMS 网络建设带来的增长机会。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分

  别为 1.2、1.9、2.6 亿元，EPS 分别为 1.29、2.04、2.80 元/股，对应当前股价 PE

  分别为 32.6、20.6、15.0 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

  ? 军用电信网通信：IMS 网络建设有望打开成长空间

  公司是军用电信网通信设备的主要供应商，

  拥有涵盖程控交换、

  分组交换系统设

  备以及特种应用产品的完善产品布局。在 2018 年和 2020 年国防单位 B 的程控

  交换系统设备竞争性谈判采购中，

  公司是 2 家中选企业之一，

  且中选产品型号数

  量最多，根据招股书数据，公司 2020 年程控交换系统设备在军用通信领域份额

  超 60%。

  得益于公司具有军工业务资质、

  深厚的产品技术实力和良好的客户关系，

  未来有望受益军队 IMS 网络建设带来的增长机会，业绩放量可期。

  ? 竞争优势突出，有望持续突破

  （1）领先的技术实力和全面的产品布局，公司作为项目课题承担单位或参与单

  位，

  参与 6 项国家科技部国家重点研发计划和国家科技支撑计划课题，

  同时升级

  储备系列 IMS 相关核心技术和产品，具有市场先发优势。

  （2）完善的业务资质

  优势，

  公司已取得参与军品生产和研制所需的军工业务资质，

  具备三项涉密信息

  系统集成甲级资质，通过软件能力成熟度 CMMI5 级认证。

  （3）股东加持助力腾

  飞，军工融合基金是公司股东，既是对公司实力的认可，也有望产生业务协同。

  ? 股权激励绑定核心团队，高增长目标和股东增持彰显发展信心

  2022 年 9 月，公司发布向激励对象首次授予限制性股票公告。授予对象为 14 名

  核心管理人员、技术和业务骨干。业绩考核条件为，2023-2025 营业收入分别不

  低于 7.5/9/12 亿元；同时，公司 9 月 15 日公告，控股股东增持计划完成。我们

  认为高增长目标和股东底部增持彰显公司长期发展信心。

  ?