恒星科技(002132):业绩暂时承压,控股股东全额参与定增显信心-公司事件点评报告

事件

   恒星科技发布2022年度非公开发行A股股票预案,拟以3.76元/股价格向公司实控人募集不超过6亿元,募集资金净额将用于"年产2000万km超精细金刚线扩建项目"以及补充流动资金偿还银行贷款。

   投资要点各业务业绩承压,盈利能力下降

   公司2022Q3实现营业收入11.01亿元,同比增长33.64％,实现归母净利润0.19亿元,同比扭亏,环比下降76％;公司单季度毛利率为9.8％,环比下降4.86pcts,净利率为1.5％,环比下降3.83pcts,业绩暂时承压。我们认为主要系公司传统业务金属制品下游持续受到疫情影响,需求低迷;同时有机硅价格持续下跌所致。

   金刚线产量波动上行,将贡献主要利润

   目前截止2022年9月30日公司已具备300万公里的月产能,前三季度公司金刚线产品产销量分别为近1,200万公里、近1,100万公里,同比增长幅度分别为110.48％、119.26％,综合毛利率为53.74％。预计公司四季度出货在700-800万公里,到2022年年底公司产能有望达到年产4600万公里。公司此次定增募集资金将用于进一步提升金刚线产能2000万公里/月,预计未来金刚线业务将持续贡献主要利润。

   控股股东全额参与定增显信心,看好公司长期发展

   公司此次定向增发对象为公司实际控制人,募集资金总额不超过6亿元,扣除发行费用后的募集资金净额将用于"年产2000万km超精细金刚线扩建项目"和"补充流动资金及偿还银行贷款",体现出公司管理层对于公司长期发展的信心。

   盈利预测

   考虑到公司2022年三季报受到疫情等因素影响,我们下调盈利预测,预计公司2022-2024年收入分别为47.2、64.6、78.4亿元,EPS分别为0.16、0.42、0.57元(未考虑增发影响),当前股价对应PE分别为29、11、8倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   增发进展不及预期;有机硅下游需求不及预期;原材料价格大幅上涨风险;金刚线业务扩产不及预期;传统金属制品业务需求不及预期等。