润欣科技(300493):定制业务放量在即-深度点评

国内领先的IC产品和IC解决方案提供商。公司成立于2000年,并于2015年首次发行A股成功并在深圳证券交易所上市。公司主营业务包括无线通讯芯片、射频元器件、传感器芯片、数模混合信号芯片等。公司在其重点业务领域具有优质的客户群、具备针对细分市场的专用芯片定制设计能力和自研设计能力。

   汽车电子分销业务将迎放量。工控、汽车电子分销业务持续增长。在城市数字化、新能源产业政策的引导下,国内相关市场的芯片需求将保持强劲增长,据中国半导体行业协会的数据,预计2022年我国集成电路行业市场规模将达到12,331亿元。公司与国际领先的IC设计制造商保持着良好的合作关系,有广泛的客户资源积累且粘性较强,业务和盈利稳定。受益于产业政策推动及新能源汽车电子的快速发展,公司传统分销业务中汽车电子领域开始放量。

   自研+定制IC业务有望爆发。芯片自研和定制业务有望爆发。公司在半导体设计领域始终保持较高的研发和资本投入,旗下(上海临港)创芯微电子业务进入量产。2022年上半年,公司"定制和自研芯片"业务共实现销售额3,274.14万元人民币,标志着公司向半导体芯片设计和国产化替代迈出了坚实的一步,公司与美的、阿里等客户合作的智能家电控制、超低功耗BLE等芯片和车规级ADC芯片、ADB自适应前灯控制芯片或将成为公司新的利润增长点。

   投资建议:预计2022-2024年公司将实现19.20/20.95/22.63亿元收入,对应归母净利润0.68/0.73/0.77亿元,50.75x/47.54x/44.72xPE。参考可比公司估值,考虑公司定制业务放量在即,给予公司"增持"评级。

   风险提示:核心业务人员流失风险、供应商变动风险、存货与跌价风险等。