天邦食品(002124):公司出栏稳步增长,养殖盈利持续改善-事件点评

维持"增持"。我们维持预计公司22-24年EPS为0.87元、0.64元、0.43元,维持公司13.95元目标价,维持"增持"。

   事件:公司发布2022年10月份主产品销售情况简报,公司10月销售肉猪38.56万头,收入8.04亿元,销售均价28.85元/公斤(商品肥猪均价为26.67元/公斤)。

   10月出栏稳步增长,公司养殖盈利持续改善。公司2022年10月销售肉猪38.56万头,环比增加4.53％,出栏改善显著。同时养殖效率提高带来养殖成本改善,目前公司生猪销售全成本约18.37元/公斤,后续公司成本有望继续回落,一方面,公司产能利用率提升,另一方面,公司断奶仔猪成本三季度下降较位明显,由450元/头降至360元/头,公司下一季度成本有望继续得到改善。从猪价来看,10月猪价环比上升11.59％,行业边际供给向下,需求向上的方向是明确的,后续猪价健康上涨,助推公司业绩增长。

   公司能繁母猪产能逐月增长,养殖产能稳步扩张。公司9月的能繁存栏量约为30万头,并且逐月呈增长趋势,年底能繁存栏量扩张到40万头规划有望实现,为后续产能扩张奠定基础。并且,当前公司自建+租赁存栏产能200多万头,全部育肥存栏产能400-500万头,满足公司出栏需求。

   风险提示:疫病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。