神工股份(688233):疫情影响三季度收入确认,看好政务一体化建设机遇-2022年三季报点评

事件:新点软件于10月27日晚发布三季报,2022年前三季度实现营收15.98亿元,同比增长3.20％;实现归母净利润1.79亿元,同比增长92.86％;实现扣非后净利润0.53亿元,同比下滑46.15％。

   多地疫情严重,Q3单季度收入承压。从单季度看,新点22Q3实现营业收入为6.04亿元,同比下滑5.92％,我们认为7月份以来全国各地反复的疫情(尤其是成都、新疆等地区)对于新点软件业务的实施交付造成了较大的影响,从公司资产负债表上持续增加的存货科目也能够得到印证。

   成本管控依然出色,利润表现相对较好。从费用端看,公司延续了22H1表现出的卓越的费用管控能力,2022年前三季度销售/管理/研发费用同比增速分别为4％/-23％/20％,除了持续投入研发外,公司不断加强费用管控能力。同时,持有金融资产带来良好的投资收益和公允价值损益,也使得公司在利润端表现相对较好。

   全国一体化政务大数据体系加速建设,公司是核心参与方。10月28日,国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》指出,建立完善政务大数据管理体系。《指南》提出,2023年底前,全国一体化政务大数据体系初步形成;到2025年,政务数据资源实现有序流通、高效配置,数据安全保障体系进一步完善。新点政务IT产品线涵盖一网统管、一网通办、政务大数据平台、公安大数据平台,是政务大数据体系的核心建设方,有望深度受益于后续政务IT体系的加速建设。

   电子招采加速推进,公司显著受益。9月15日,国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》,其中提到2022年10月底前,推动工程建设领域招标、投标、开标等业务全流程在线办理和招投标领域数字证书跨地区、跨平台互认。新点是公共工程电子招投标的龙头企业,有望深度受益于招标的持续电子化发展。

   投资建议:考虑到2022年多地疫情反复,我们小幅下调公司盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.24、8.18、10.73亿元,同比增速分别为24％、31％、31％,当前市值对应22/23/24年PE仅为31/24/18倍。考虑到公司采招业务具备Saas商业模式,同时自身产品化属性显著,公司当前的估值具备提升空间。维持"推荐"评级?风险提示:政策改革推进不及预期;电子采招Saas市场竞争激励;下游客户预算受疫情影响短期下滑。