天奥电子(002935):攻克难关保交付,22Q1-3营收同比+1.31％-公司季报点评

事件:2022年10月27日晚,公司发布2022年第三季度报告。2022前三季度公司实现营收5.56亿元(同比+1.31％),实现归母净利润0.44亿元(同比-4.94％)。

   受三季度电力供应紧张和疫情防控影响,公司22Q3单季营收同比-9.35％．公司坚持聚焦主业,努力克服三季度电力供应紧张和疫情防控影响,积极统筹各项科研生产和产品交付任务,22Q3实现营收1.66亿元(同比-9.35％),实现归母净利润937.55万元(同比-24.44％)。考虑公司22Q3增加限制性股票摊销费用348.39万元,若排除此影响,公司2203归母净利同比+3。63％。

   管理费用率及销售费用率提高,公司净利率小幅降低。2201-3,公司实现毛利率29.11％(同比+0.30pct);销售费用率5.94％(同比+1.36pct1,主要系广告费、业务宣传费增长;管理费用率8.65％【同比+0.96pct);研发费用率7.20％(同比-1.26pct);财务费用率-0.34％(同比-0.13pct);投资收益238万元(同比-48.51％)。爱管理费用率及销售费用率提高等因素影响,公司2201-3实现净利率7.96％(同比-0.52pct)。

   IPO募投项目结项,资产负债表前瞻性指标大幅增长。截至22Q3末,公司在建工程0.14亿元,较年初-94.10％,主要系在建工程转固,公司8月26曰发布公告:公司IPO募扳项目结项,节余募集资金1.02亿元用于永久补充流动性。截至22Q3末,公司应收票据2.65亿元(较年初+33.5g％),主要系结算货款:预付款项0.12亿元(较年初+100.37％),主要系预付贷款:应付账款5.28亿元(较年初+198.76％),主要系购买原材料:存货8.80亿元(较年初+78.48％),主要系购买原材料。资产负债表前瞻性指标大幅增长,俸现下游需求旺盛,公司积极备货备产。

   盈利预测和投资评级:我们预计公司2022-2023年归母净利润为1.45/1.71亿元,结合可比公司PE估值情况,给予公司2023年38-43倍PE估值,对应合理价值区间为23.72-26.84元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;订单不及预期风险。