新金路(000510):PVC价格已入低谷,等待进入上升区间-2022年三季报点评

事件新金路发布2022年三季度报告,公司2022年1-9月实现营业收入23.45亿元,同比上涨12.55％;实现归属母公司净利润0.07亿元,同比下降96.62％;实现扣除非经常性损益后的归属母公司净利润0.07亿元,同比下降96.84％。截至9月末,公司资产总额达22.42亿元,归属上市公司股东的净资产14.42亿元。

   点评

   生产恢复,营业收入回升在即据公司公告披露显示,今年8月15日至8月30日,因四川地区电力供应紧张,公司所属部分生产设施被迫停产。停产导致公司三季度营业收入同比显著下滑。目前公司生产设施已复产,预计四季度营收将有明显恢复。当前PVC价格处于周期低谷,PVC期货价由去年十月约10000元/吨跌至5600元/吨。预计明后年随着PVC价格回升,公司业绩将有所提振。

   以碱补氯,烧碱行情形成业绩支撑今年以来,烧碱下游需求扩大,产品价格持续走高。年初烧碱价格约3500元/吨,当前烧碱价格约5000元/吨,价格涨幅显著。同时,依靠公司自身成本控制能力,使得烧碱产品盈利空间得以打开。烧碱产品的价格提升,将助力公司今年维持净利润为正,并渡过PVC产品价格低谷周期。

   ?盈利预测我们预计公司2022-2024年,可实现营业收入34.19、41.08和48.56亿元,归属母公司净利润0.30、2.60、2.98亿元,对应EPS0.05、0.41和0.47元/股。

   估值要点如下:2022年10月29日,股价5.62元,对应市值34亿元,2022-2024年PE约为117.80、13.68和11.91倍。公司长期深耕氯碱化工产业,看好公司长期运营发展能力。

   风险提示:下游需求减弱、原材料价格大幅上涨