浙江新能(600032):业绩符合预期,水风光协同稳步推进-2022年三季报点评

事件浙江新能发布2022年三季度报告,2022年1-9月,公司实现营业收入36.39亿元,同比增长51.22％;实现归属于上市公司股东的净利润8.61亿元,同比增长54.96％。2022年第三季度实现营业收入11.31亿元,同比增长11.02％;实现归属于上市公司股东的净利润1.68亿元,同比下降44.57％。

   点评

   公司业绩实现同比增长,盈利能力依旧亮眼2022年前三季度公司实现营业收入36.39亿元,同比增长51.22％;归属于上市公司股东的净利润8.61亿元,同比增长54.96％。公司业绩实现同比增长,主要系公司新增风电项目投产发电,以及水电项目资产收购,总装机容量较上年同期有所增加,提升了相应的营业收入和经营业绩。2022年第三季度公司实现营业收入11.31亿元,同比增长11.02％;实现归属于上市公司股东的净利润1.68亿元,同比下降44.57％,主要系公司所属水电项目三季度发电量较上年同期减少,业绩下降所致。此外,公司2022年前三季度销售毛利率为58.81％,同比下降2.18％,毛利率出现小幅下降,主要系营业成本增加所致;销售净利率为32.56％,同比增长14.56％,盈利能力依旧亮眼。

   装机量持续提升,水风光协同稳步推进公司现已形成"风光水"三大产业协同发展格局,风光水资源互补优势凸显。具体来看,风能资源与水能资源在季节分布上恰好互补,同时光能资源与水能资源在地域分布上形成互补,三大产业协同发展为公司经营效益的稳定增长提供了有力保障。公司持续开发新能源发电项目,控股装机容量持续提升,新增风电项目投产发电及水电项目资产收购,带动公司经营业绩相应提升。此外,公司依托现有产业布局,集中优势资源力量,广开合作方式和渠道,聚焦重点区域和重大项目,全力以赴为公司发展储备资源,进一步促进水风光协同发展。

   盈利预测我们预计2022-2024年,公司可实现营业收入43.08亿元(同比增长48.07％)、60.02和76.02亿元,以2021年为基数未来三年复合增长37.73％;归属母公司净利润9.16(同比增长101.41％)、15.76和19.44亿元。总股本20.8亿股,对应EPS0.44、0.76和0.93元。2022年10月28日,股价11.37元,对应市值236.5亿元,2022-2024年PE约为26、15和12倍。

   公司当前正处于快速发展阶段,通过抓住可再生能源发展"窗口期",广开项目合作开发渠道,实现了从单一型水电产业向"风光水"多业协同发展转型,新能源业务在全国重点区域均有布局,公司业绩增长动能强劲。综上所述,我们仍维持"增持"评级。

   风险提示:新能源项目进展不及预期、可再生能源补贴滞后、水风光资源不及预期。