佳力图(603912):业绩与盈利能力短期承压,公司有望受益于数字经济与东数西算建设

事件:2022年10月28日,公司发布2022年前三季度报告。2022年前三季度公司实现营业收入4.12亿元,同比下降20.71％％;实现归母净利润0.21亿元,同比下降71.50％％;实现扣非归母净利润0.17亿元,同比下降75.55。

   业绩同比下滑,在手订单充沛由于疫情影响导致原材料供应不畅、产成品发货受阻、现场施工调试受阻,影响订单整体交付、验收,公司业绩出现下滑。2022年前三季度公司实现营业收入4.12亿元,同比下降20.71％0.71％;实现归母净利润0.21亿元,同比下降71.50％1.50％;实现扣非归母净利润0.17亿元,同比下降75.55。其中2022年Q3单季度公司实现营业收入1.61亿元,同比下降17.30％％;实现归母净利润90.14万元,同比下降95.56。截止2022年9月末,公司在手订单为8.51亿元,充足的在手订单将支撑未来公司业绩增长。

   盈利能力下降受原材料价格上涨影响2022年前三季度公司实现毛利率27.91％％,同比下滑4.44pct其中Q3单季度公司实现毛利率24.61％％,同比下滑1.55pct。2022年前三季度公司实现净利率5.08同比下滑0.04pct;其中Q3单季度公司实现净利率0.56％％,同比提升9.88pct。预计未来随着原材料价格趋稳、公司不断发挥技术优势、客户优势等,盈利能力将企稳回升。

   公司有望受益于数字经济与东数西算建设,产品服务于众多行业与知名客户二十大提出加快建设数字中国,提出要数字强国。数字经济的发展以数字基础设施升级为基础IDC板块将深度受益。同时"东数西算政策全面启动,IDC产业链充分受益。公司作为IDC温控专家,有望从中获得发展机遇。根据公司年报,公司客户涵盖政府部门以及通信、金融、互联网、医疗、轨道交通、航空、能源等众多行业产品服务于中国电信、中国联通、中国移动、华为等知名企业,截至2021年底公司制冷产品和解决方案已在贵州、内蒙古、甘肃、宁夏、河北、河南、上海、安徽、广东、四川、重庆等地广泛应用,辐射范围涵盖"东数西算"的8大枢纽点。

   投资建议:我们预计公司20222024年营业收入分别为6.69亿元0.3、8.58亿元(+28.2、10.31亿元(+2％)％);预计归母净利润分别为0.65亿元23.2、1.31亿元99.7、1.53亿元(+17.0％)％),对应EPS分别为0.22/0.43/0.50元。我们给予公司2023年27倍PE对应目标价11.61元,维持"增持A"投资评级。

   风险提示:宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、公司客户所处行业较为集中的风险