麦捷科技(300319):短期业绩承压,新业务布局未来可期-公司财报点评

事件:2022年10月27日,麦捷科技公布2022年第三季度报告,公司前三季度实现营业收入24.05亿元,同比下降2.78％;归属于上市公司股东的净利润1.64亿元,同比下降28.99％％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.34亿元,同比下降31.68％。

   事件分析:1、新兴业务市场取得突破,业绩受消费电子下游景气度拖累。

   公司积极布局新能源、服务器、物联网等新兴市场,业务取得明显突破,目前公司本部、星源及金之川三块业务均有涉足新能源领域,其中,本部主要拓展新能源磁性器件领域;星源电子新能源汽车业务占业务总量约10％;金之川新能源业务占比约20-30％,未来公司新能源领域的主力发展重点为汽车电子和储能等。但受消费类电子市场整体需求拖累,业绩回升压力较大,一方面是市场需求低迷,下游客户有意识有节奏的去控制库存,缩短库存周期,导致公司出货较差;另一方面,"宅经济"形成的平板/笔电需求有所透支,同时手机平均换机周期也在拉长,对整个全球市场的消费能力有所影响。

   2、盈利能力短期得到修复,研发投入持续增加修炼核心竞争力。从2022Q3单季度来看,公司实现营业收入8.13亿元,环比增长2.63％,实现归母净利润0.74亿元,环比增长61.55％,公司盈利能力短期得到修复。受疫情影响,整个实体产业经历了严峻的考验,但当前全球经济复苏是大势所趋,公司结合市场需求变化,在享受通讯和消费电子产业发展红利的同时,将资源向汽车电子、储能、光伏、物联网、服务器等产业合理倾斜,准确切入能源革命与计算革命交汇时期相关产业的需求缺口,持续加大研发投入,2022年前3季度研发费用达到1.24亿元,同比增加12.67％,在本轮去库存周期期间积累自身技术与产品竞争力。

   3、中下游需求创新拉动和政策红利释放,电子元器件产业未来可期。公司主要产品为电子元器件中的磁性元器件、射频元器件以及LCM显示模组,产品广泛应用于通讯网络、消费电子、云计算、新能源、物联网、工业控制、安防等领域。在国家以深化供给侧改革推动经济双循环格局发展及"双碳"等政策的加持下,中国电子元器件市场稳步扩张。据工信部对外发布《基础电子元器件产业发展行动计划(2021-2023年)》,明确提出要面向智能终端、5G、工业互联网等重点市场,推动基础电子元器件产业实现突破,到2023年电子元器件销售总额要达到21000亿元,随着产业的成熟和政策的持续落地,公司有望进一步受益于行业红利,迎来业绩回升。

   投资建议:公司各项业务稳步推进,整体保持稳健发展,随着疫情影响减弱和产品业务矩阵逐步完善,公司市场和竞争力将会进一步提升。我们预测公司2022-2024年收入33.63/42.08/49.86亿元,同比增长1.35％/25.12％/18.50％,公司归母净利润分别为3.08/4.22/5.41亿元,同比增长1.21％/37.24％/28.24％,对应EPS为0.36/0.49/0.63元,PE为22.01/16.03/12.50,给予"推荐"评级。

   风险提示:国产替代进度低于预期;市场需求恢复不及预期;政策落地不及预期;行业竞争加剧风险。