大胜达(603687):深耕包装行业,努力拓展下游优质客户-首次覆盖

营业收入稳步增长,公司净利润增长有望实现突破。公司近两年收入规模稳步增长,2022上半年,得益于新设工厂和加大市场开拓力度,订单量和销售量较快增长;利润方面,于成本端发力,今年上半年净利润同比呈现较好的增长,同时因收购控股子公司爱迪尔、四川大胜达中飞等业绩实现上升,展望今年公司净利润有望实现增长突破。

   客户资源稳定,加快智能化赛道布局。公司扎根纸包装行业多年,与松下电器、三星电子、美的电器、农夫山泉、华润啤酒、老板电器、苏泊尔、顺丰速运龙头企业合作,下游市场高度集中度化的特点为公司维持大量稳定订单。2015年,公司合作研发了纸包装生产线物联网系统,2019年来更是借助建设位于杭州萧山的大胜达智能工厂的契机,联合北京大学信息技术高等研究院,在原有物联网基础上进一步升级搭建了行业领先的大胜达E-packET工业互联网平台,提升效能。

   自身发力深耕管理,积蓄动能促发展后劲。上半年,公司全力推进海南大胜达施工建设工作,启动二期土地招拍挂工作,加强可降解纸浆餐具生产管理和技术团队的建设,为公司创造新的利润增长点,实现公司多元化发展战略;重点推进了纸包装信息化升级工作,深化各工厂设备联网与MES系统推进,提升信息化水平和生产效率。

   盈利预测与估值:我们预计公司2022-2024年的营业收入分别为18.53亿元、21.87亿元、25.07亿元,对应净利润分别为1.16亿、1.39亿、1.64亿元,对应EPS分别为0.28、0.33、0.39元/股,按照10月14日收盘价计算,对应PE分别为39.7、33.2、28.2倍,首次覆盖,我们给出"增持"评级。

   风险提示:原材料价格大幅上涨,疫情带来不确定性风险等