万和电气(002543):热泵出口持续高景气,汇兑收益增厚业绩-2022年三季度业绩预告点评

事件:2022年10月14日,公司发布前三季度业绩预告,预计公司前三季度可实现归属于上市公司股东的净利润5.25亿元-5.78亿元,相较于去年同期增长0％-10％,预计可实现扣非后归母净利润5.16亿元-5.68亿元,相较于去年同期增长50％-65％。

   投资要点

   Q3业绩超预期,汇兑损益增厚公司业绩。公司发布2022年前三季度业绩预告,预计前三季度可实现归属于上市公司股东的净利润5.25亿元-5.78亿元,相较于去年同期增长0％-10％,预计可实现扣非后归母净利润5.16亿元-5.68亿元,相较于去年同期增长50％-65％;其中,Q3单季度预计可实现归母净利润1.15亿元-1.26亿元,同比预计增长50％-65％,预计可实现扣非后归母净利润1.10亿元-1.20亿元,同比预计增长80％-95％。

   公司三季度业绩大幅增长主要受益于:1)产品结构升级及销售渠道等费用投入调整带来的整体盈利能力提升;2)通过技改、工艺优化等手段持续实现降本增效;3)公司的出口业务占比较高,受益于美元兑人民币汇率持续走高,汇兑损益同比增加。

   传统厨电业务份额优势持续巩固。根据奥维云网数据显示,2022年1-8月油烟机品类线上累计销售量同比增长3.1％,销售额同比增长7.3％,万和零售量/额同比分别增长7.4％/13.6％,增速显著跑赢行业水平;线下销售量同比下滑27.5％,销售额同比下滑22.6％,万和零售量/额同比分别下滑24.8％/19.2％,降幅表现亦优于行业。份额方面,万和线上零售量/额市占率均分别提升0.2个pcts至3.8％/3.2％,线上零售量/额市占率分别提升0.2个/0.1个pcts至4.5％/2.8％,公司双线份额持续提升。

   热泵出口景气度高企,人民币贬值贡献业绩弹性。根据产业在线数据,2022年1-8月我国空气源热泵累计出口量同比增长46.4％,出口额同比增长65.7％。公司中报披露2022H1空气能品类产品实现销售收入8649.90万元,同比增长超110％,其中出口销售收入同比大幅提升143％至784.10万元,品类景气度高企。汇率方面,根据Wind数据,截至9月30日美元兑人民币汇率为7.0998,较年初上涨11.29％,其中Q3单季度大幅上涨6.18％,人民币大幅贬值有望持续贡献整体业绩弹性。

   汇兑收益提振业绩叠加热泵出口高景气,维持"买入"投资评级。考虑到公司出口业务占比较高,人民币贬值带来的汇兑损益增厚公司利润,叠加空气能产品海外需求持续向好,我们维持公司2022-2024年盈利预测,预计分别可实现归母净利润8.10亿元、9.07亿元和10.74亿元,同比分别增长126.1％/12.0％/18.4％,对应当前市盈率分别为12/10/9倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险。